ある受託製造会社の四半期売上高が84％急増し、1株当たり利益は1.67ドルから4.43ドルに上昇——決算発表後、株価は時間外取引で一時20％超上昇。今回のAIブームで利益を上げているのは、チップを売る企業だけではない。チップ用ラックを製造する企業もその一つだ。

Sanmina（$SANM）が2026年度第4四半期（10月3日終了）の決算を発表した。
1、売上高は38億6,000万ドルで、前年同期比84％増。市場予想の34億8,000万ドルを約1割上回り、会社が示していた33億～36億ドルの見通し上限も超えた。
2、調整後1株当たり利益は4.43ドル。前年同期は1.67ドルで、市場予想の3.27ドルを35％上回った。
3、クラウド・AIインフラおよび通信ネットワークの売上高は23億7,000万ドルで、前年同期比179％増。通期では92億5,000万ドルに達し、総売上高の64％を占めた。
4、来期の見通しはさらに強気だ。2027年度の売上高は175億～195億ドル、調整後1株当たり利益は15.5～17.5ドルで、いずれも予想レンジの中間値が市場予想を大きく上回る。今朝の米国株市場の寄り付き前取引でも、株価は約19.5％上昇している。

このクジラの見方：この決算の価値は「どれだけ伸びたか」ではなく、「誰が支払っているか」にある。クラウド・AIインフラの通期売上高は92億5,000万ドル。昨年10月にAMDから引き継いだZT Systemsのラック事業が、まさにこの分野を牽引している。クラウド事業者はAIラックに本物の資金を投じているのだ。ただし、好材料ばかりに目を奪われてはいけない。4.43ドルのうち0.42ドルは関税還付によるもので、来期の営業利益率見通しは7.0～7.5％と、今四半期の9.0％を下回る。シナリオは二つ。Heliosラックの生産拡大が続き、利益率を維持できれば、今回のAIインフラ投資による資金は今後も受託製造企業に流れ込むだろう。反対に、受注が鈍れば、上昇した株価評価はまず剥落することになる。