12月の利上げ観測が高まっている。インフレは依然として高止まりしており、9月のPCEは総合が3.6%、コアが3.1%。経済もFRBが利上げを見送る口実を与えていない。10月の雇用者数は16万5000人増、失業率は4.1%近辺で推移し、第3四半期GDPは年率換算で3.4%を記録した。これは景気後退を示す状況ではない。

10月にはすでに2人の投票メンバーが利上げを望んでいた。前回の会合でFRBが3.75～4.00%に据え置いた際、クックとハマックが反対票を投じた。2人はデータを見て「不十分だ」と判断した。今も同じマクロ環境が続いている。インフレは目標を上回り、労働市場は堅調で、成長も保たれている。

FRBには、望めば引き締める余地がある。12月の利上げは依然選択肢だ。11月のインフレ指標と、パウエル議長の発言のトーンに変化があるか注目したい。データが堅調なら利上げするだろう。何かに綻びが生じれば、見送るだろう。現時点で最も抵抗の少ない道筋は、さらに25bpの利上げだ。