#布油终于崩了
原油価格は2020年以来最大の週間下落を記録した。これまで「戦争が起きる」という見方で支えられていた上乗せ分は、わずか1週間でほぼ消えた。

最も直接的な引き金は米国の中間選挙だった。民主党が大勝した後、市場はトランプ政権がイランへの武力行使をさらにエスカレートさせる政治的圧力が明らかに強まると判断した。一方でカタールが仲介に入り、米イラン双方から交渉を示唆する発言も出た。その結果、資金は「戦争プレミアム」を猛烈に巻き戻した。ホルムズ海峡で何か起きるのではないかと恐れて無理やり織り込まれていた上昇分は、数日で完全に吐き出された。

さらに厄介なのは、プレミアムが剥落する一方で、供給面でも“追い打ち”が続いたことだ。OPEC+は12月も様子見を続け、供給を引き締めなかった。サウジアラビア、アラブ首長国連邦、イラク、クウェートの10月の輸出量はむしろ10%増え、日量1500万バレル超に達した。中東の産油国は顧客獲得のために値下げまで始め、サウジアラムコのアジア向け公式販売価格は、2020年のパンデミック以降で最大の割引となった。供給は戻っているのに、精製能力は追いつかず、原油は多いのに買い手が少ないため、価格は下がるしかない。

つまりこの16.42%は、特定の悪材料が単独で引き起こしたものではなく、地政学リスクプレミアムの剥落と、供給緩和という現実の双方から同時に押し下げられた結果だ。今後市場が注目するのは、米イラン交渉が本当に成立するのか、そしてホルムズ海峡の通航がどこまで回復するのかだ。それが次の相場を動かすスイッチになる。