MARA、BTC売却で7億5,000万ドルの担保ローンを完済　今後の売り圧力は引き続き注視

今回の動きでMARAの担保付き借入リスクは低下したが、「マイニング企業がBTCの売却を停止した」という意味ではない。BTCに注目する際は、すでに完了した売却を今日の新たな売り圧力として重複計上せず、担保に入っていたコインの返還を新たな買い需要と見なさないことが重要だ。

11月9日、MARAは、9月30日の四半期末以降に13,597 BTCを売却し、約11億ドルを得たと明らかにした。このうち7億5,000万ドルは、BTCを担保とする2件のローンの返済に充てられた。これは四半期末以降に完了した取引であり、11月9日単日の売却量として扱うことはできない。また、この開示には日別の取引明細は記載されていない。

返済後、それまで担保に入っていた17,477 BTCが同社に返還された。これらのコインはもともと同社の資産であり、担保としての制約が解除されただけで、市場から新たに買い戻されたわけではない。ローンの条件に照らせば、この2件のローンを完済したことで、対応する追加担保の要求も解消されたと理解できる。ただし、同社のすべての債務が返済済みだと解釈を広げることはできない。

反対の材料として留意すべきなのは、同じ株主向け書簡で、流動性の確保と資本プロジェクトへの資金提供のため、引き続きBTCを売却する計画が明言されていることだ。したがって、担保リスクの低下と準備資産の売却継続は同時に起こり得る。「ローン完済」という言葉だけを見て、今後の売却見通しを引き下げるべきではない。

今後1カ月は、新たな発表や次回の事業開示で、追加のBTC売却、担保付き借入、プロジェクト資金の調達元に注目したい。保有BTCを追加で売却しないことが確認され、資金需要がほかの調達手段で賄われるなら、継続的な売却の見通しを引き下げる。一方、準備資産の売却でプロジェクトを進める状況が続くなら、この経路から生じる売り圧力への警戒を維持する。新たな開示がない限り、ウォレット間の移動を売買の証拠とは見なさない。

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