🚨 明日10時30分 — 12月前最後のCPI

ほとんど誰も気づいていないのはここだ。明日のCPIは、FRBが12月9日の決定前に確認できる最後のインフレ指標だ。11月のCPIは12月10日、つまり会合の翌日に発表される。
つまり、今が最後のチャンスだ。

📍 先週何が変わったか
雇用統計（木曜）：雇用者数は16万5千人増。予想は6万5千人増。予想の2倍以上だ。
失業率は4,1%に低下（予想は4,2%）
賃金：月次で+0,4% — 予想を上回る
上方修正：8月は186K、9月は60Kに修正。2カ月合計で+8万4千人
雇用者数ではなく賃金に注目しようと言ったのを覚えている？ そう、0,4%だった。まさに、FRBの反対派が10月の利上げに賛成票を投じる際に挙げた、インフレを煽る要因だ。
結果：12月利上げの確率は約77%まで跳ね上がった。
選挙（火曜）：民主党が下院と上院を取り戻した。議会とホワイトハウスが分断されれば、財政政策の承認が難しくなり、ワシントンでの対立が深まる。米国の予算は12月11日までに更新する必要があり、その交渉は政治的にかなり緊張した環境で行われることを忘れないでほしい。

🔴 火曜（10/11）10時30分 — 10月CPI
総合（月次）：0,3% — 前回0,6% 📉
コア（月次）：0,2% — 前回0,3% 📉
総合（前年比）：3,9% — 前回3,7% 📈
またあの逆方向の食い違い。でも先月とは逆だ。
前年比の数字は見出しになるだろう。「米国のインフレ率が4%近くに」ってね。驚かせるだろう。でも月次の数字を見てほしい。どちらも大きく減速している。総合は0,6%から0,3%へと半分に下がった。
それなのに、なぜ前年比は上がるのか？ ベース効果だ。12カ月分の数字には、それ以前の月も含まれている。好調な月が一つあっても、累計値はすぐには下がらない。
本当に重要なのは、コアが0,2%という点だ。これが確認されれば、2カ月連続で上振れしたあと、コアが初めて減速することになる。これだけが、まだ12月の利上げを食い止める材料だ。
コアがまた0,3%以上なら、議論は終わりだ。12月の利上げは形式的なものになる。

📅 今週の残り
木曜10時30分：新規失業保険申請件数（194K）。12時：中古住宅販売件数 — 3,86M、前回3,99M。高金利の影響が不動産市場に引き続き及んでいる。
金曜10時30分 — PPI：0,4%、前回1,3%。卸売段階での減速の大きさを見てほしい。生産者コストがこれほど急落すれば、先々のインフレを和らげる。今週、過小評価されている指標だ。

📌 素人目線の見立て
今日のシナリオは今年最もタカ派的だ。雇用は堅調、賃金は上昇、失業率は低下し、前年比のインフレ率は4%に向かっている。FRBには12月に利上げするための材料が十分にそろっている。
それを変える可能性がある唯一の材料は、明日10時30分に発表される。
リスク資産については、12月の利上げはすでに約77%織り込まれている。つまり、主な打撃はもう織り込み済みで、今痛手になるのは上振れサプライズだ。コアが強い数字なら、織り込みは77%からほぼ100%へ上がり、そこで本当に痛みが出る。
一方で、コアが0,2%以下なら議論が再燃し、いい息抜きになるかもしれない。まさに誰も予想していないからだ。
私の方針：明日10時30分が本番。それまではポジションを小さく、損切り幅は狭く、大きなレバレッジはかけない。
今月3回目だけど、効果があるので繰り返す。見出しを見る前にコアを確認しよう。見出しは3,9%と大きく騒ぐだろう。12月を決める数字は0,2%だ。

コアは0,2%に収まると思う？ それともまた上振れする？ 👇