AnthropicのIPOがいよいよ現実味を帯びてきた。フィナンシャル・タイムズ紙は11月8日、テクノロジー株の売りが続くなか、Claudeの開発元が今週、IPOのロードショーを開始することを決めたと報じた。800億〜1000億ドルの調達を計画し、企業評価額は1兆2500億〜1兆7500億ドルを目指す。11月16日の週の上場を目指し、感謝祭の11月26日までに上場を完了する方針だ。
まず、ここまでの経緯を整理しよう。引受はモルガン・スタンレーとゴールドマン・サックスが主幹事を務め、計22社の投資銀行が参加する。JPモルガンは11月13日に潜在的な投資家向けの説明会を開く予定だ。最終的な企業評価額、調達規模、上場日はまだ確定していない。評価額のレンジは複数の投資家の見方に基づくもので、Anthropicはコメントを控えた。
重要なポイントは3つ：
① 企業価値の見通しは下方修正が続いた。10月初めには市場で2兆ドルが議論されていたが、11月5日にナスダック100が1日で6.4％急落し、時価総額が約2.3兆ドル消失すると、買い手側の心理的な評価額は1.2兆～1.3兆ドルまで下がり、大手機関投資家の中には1兆ドル近くを提示するところもあった。会社は最終的に1.25兆～1.75兆ドルの範囲を受け入れ、値引きしてでも上場の機会を確保する道を選んだ。
② 財務基盤は堅いが、成長率は低下している。S-1の修正版によると、第3四半期の売上高は約170億ドルで、前四半期比の伸びは約50％。前四半期の前四半期比成長率は144％だった。年換算売上高は10月末に800億ドルを突破し、7月末の650億ドルを上回った。9月末時点の現金および短期投資は1,319億ドル。
③ 資金調達の大部分は請求額への備えだ。開示書類によると、計算能力とインフラの調達契約は合計8,954億ドルに上り、支払い予定は2045年まで続く。そのうち698億ドルは今後12カ月以内に支払期限を迎える。1,000億ドル規模の資金調達でも、この請求額に対して余裕はない。第3四半期の営業損失も5億6,700万ドルに達した。
注目すべき細部がある。ニューヨーク市の会計監査官レバイン氏は11月4日、CEOのアモデイ氏に書簡を送り、IPOを延期し、まずAIの安全性とガバナンスに関する懸念に「十分な透明性をもって」回答するよう求めた。一方、Anthropicは目論見書のリスク説明で、先進的なAIが「壊滅的、ひいては存続を脅かすリスク」をもたらす可能性があると自ら明記している。また、OpenAIは企業価値1.25兆ドルで1,100億ドルの資金調達を完了したばかりで、これはAnthropicの評価額レンジの下限とちょうど一致する。両社の価格差は、公然の交渉材料となった。
このことから、今回のロードショーはAI業界全体にとってのストレステストだと分かる。Anthropicが値引きを受け入れて上場の機会を急いで確保したことは、経営陣が「評価額の最高値」より「上場の確実性」のほうに価値があると判断したことを示している。最終的に評価額レンジのどちら側に着地するかは、未上場のAI企業すべての評価基準を改めて定めることになる。OpenAIの次回の資金調達も、この数字に注目している。
注目すべき時点は2つだけ。11月13日のJPモルガン説明会と、価格決定当夜に示される最終的なレンジだ。1.5兆ドル前後の中心価格をどう見る？高すぎる、それとも割安？コメント欄で意見を聞かせてほしい。
#Anthropic拒绝延期IPO，本周路演估值几何？ $ANTHROPIC
