雇用情勢は好調で、賃金も上昇している。それなのに、手元のお金の価値がどんどん下がっていると感じる人は少なくありません。10月の非農業部門雇用者数は16万5,000人増、時給は前年同月比3.1％増となり、それぞれ単独で見れば良好な数字です。しかし、インフレと比べると状況は変わります。賃金が上昇しているのは確かですが、実際の収入に対する実感が同じように高まっているとは限りません。
消費者物価は前年同月比3.7％上昇し、賃金の伸び率を0.6ポイント上回りました。簡単に言えば、賃金の額面は増えても、物価の上昇によって購買力は着実に損なわれています。直近3カ月の賃金上昇率を年率換算すると3.9％ですが、このペースがインフレを上回れるかどうかは、まだ判断できません。
注目すべきは、今後数日間に発表されるデータです。コアインフレ率は火曜日（11月10日）、生産者物価指数は金曜日に発表されます。上昇を続けるエネルギー価格が、インフレ鈍化の足を引っ張っています。この2つの指標が高水準を維持すれば、12月の利上げは「利上げするかどうか」という二択ではなく、「25ベーシスポイントの利上げか、それ以上の幅か」が議論の焦点になります。
非農業部門雇用統計には、ほかにも注目すべき点があります。民間部門の雇用者数は15万9,000人増加し、8月から10月までの月平均増加数は12万6,000人でした。週平均労働時間は34.4時間で安定しています。雇用は増えていますが、その伸びは主にサービス業に集中しており、業種間のばらつきも目立ちます。全体の数字が好調に見えるのは、あくまで平均した結果です。
内訳を見ると、雇用増加をけん引したのは医療と運輸・倉庫業です。一方、建設業では3,000人の雇用が減り、製造業はかろうじてプラスに転じ、1万9,000人増となりました。全体としては好調に見えても、分野ごとに状況は異なり、少数の業種が全体を支えているにすぎません。
今回、利上げ観測が強まっているのは、雇用統計だけが理由ではありません。「賃金の伸びが物価上昇に追いつかない」という根深い不安が、再び高まっているためです。この先もインフレ指標が力強いままなら、金融緩和への転換はさらに先送りされるでしょう。市場の焦点も「利上げするかどうか」から「利上げ後、どれくらいの期間、金利を据え置くのか」へと移り、その期間は最終的に物価が落ち着くかどうかに左右されます。
以上はあくまで個人の見解であり、投資判断の参考とするものではありません。取引による損益はご自身でご負担ください。#非农就业数据推升加息预期