歴史に名を残す最高のトレーダーたちは、調整を予測したのではなく、それに対応した。

市場が下落したとき、本当に重要なのは次のことだ。

ドルッケンミラーは正しかった。市場が織り込むのは今後12〜24か月であり、前四半期の業績ではない。今日の好業績も、明日には期待が下方修正されるなら何の意味もない。

ソロスは彼に、さらに重要なことを教えた。勝率は重要ではない。大切なのは、正しいときにどれだけ利益を上げ、間違ったときにどれだけ利益を失うかだ。予測よりもポジションサイズの調整が重要だ。

ファンダメンタルズだけでは身を守れない。価格の動きを左右するのは流動性だ。金利が上昇し、金融環境が引き締まれば、優良企業でさえ評価が切り下がることがある。FRBに逆らったり、資金の流れが示すことを無視したりしてはいけない。

オニールの教えは今も変わらない。確認を待つこと。フォロースルー・デイ、改善する市場の裾野、主導株への機関投資家の買い戻し——こうした兆候は、勝算が再び自分に有利になるタイミングを示している。落ちてくるナイフをすべてつかむ必要はない。

本当の教訓とは？ 調整局面で大切なのは、正しいかどうかではない。柔軟性を保ち、状況が変わったら見直し、一歩引くべきときと積極的に動くべきときを見極めることだ。

目指すのは、あらゆる値動きで取引することではない。チャンスが自分に有利な状況を見極め、そうなったときに確信を持って行動することだ。