クアルコムの最新決算は、AI半導体ブームの別の側面を明らかにしています。投入コストの上昇が、チップ設計企業が価格に転嫁して十分に回収する前に影響を及ぼしているのです。
$QCOM は、四半期の携帯電話向け売上高が26%減少したと報告しました。QCTの税引前利益率は29%から24%に低下しました。
経営陣は、ウェハー製造、先端パッケージング、テスト、メモリーにわたるコスト上昇を挙げました。価格改定は進められていますが、利益率への効果が十分に表れるのは2027年度後半になる見込みです。
このタイムラグは重要です。
AI需要によって、供給能力が制約されている製造業者やメモリー供給業者の価格決定力が高まっても、その顧客に同等の利益増加がもたらされるとは限りません。
しかし、これは単純な「上流が勝ち、下流が負ける」という話ではありません。
クアルコムの自動車向け売上高は89%増加し、同社は2027年度のデータセンター向け売上高50億ドルという目標を改めて示しました。どちらもコスト上昇を補う可能性がありますが、後者は実現した売上ではなく、あくまで目標です。
投資にあたっての問いは、誰が投入コストの上昇を下流に転嫁できるのか、どれほど迅速に転嫁できるのか、そして販売数量を犠牲にせずに済むのか、ということです。
今回のサイクルでは、売上高の伸びだけでは、半導体業界の利益が最終的にどこに落ち着くのかは分かりません。
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