AIによってCPUアーキテクチャは多様化しています。しかし、半導体供給リスクが必ずしも多様化するわけではありません。
$ARM によると、主要ハイパースケーラーにおけるサーバーシェアは、2024年の15%から2025年には50%超に上昇しました。データセンター関連のロイヤルティ収入は前年比で倍増しました。
一方、$QCOM は、車載事業の四半期売上高が約20億ドルに達するなか、2027年度のデータセンター売上高50億ドルを目指しています。
CPUの競争はさらに激しくなっています。しかし、投資家が見落としてはならない違いがあります。
設計を手がける半導体企業が異なっていても、同じ先端ファウンドリー、パッケージング能力、メモリー供給元に依存している可能性があります。
Qualcommの最新の10-Kでは、ウェハー製造、パッケージング、検査、メモリーの各分野で、コスト上昇と供給能力の制約が明示されています。同社の価格改定による利益率への効果が十分に現れるのは、2027年度下半期になる見込みです。
ここから、投資に関する2つの別個の問いが生まれます。
AIワークロードのCPU負荷が高まるなか、シェアを伸ばすのはどの企業でしょうか？
そして、競合するCPU設計が依然として供給元の限られた製造能力に依存するなか、その経済的利益を手にするのは誰でしょうか？
チップアーキテクチャの多様化が進めば、顧客の選択肢は増えるかもしれません。しかし、上流の供給リスクが大きく低下するとは限りません。
投資家は、設計の多様化とサプライチェーンの多様化を同じものとして評価すべきではありません。
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