#韩国草案拟设交易所持股上限15%至20%
これまで「規制強化＝業界にマイナス」だったが、11月8日にその見方は半分崩れた。韓国は単一株主の持ち株比率の上限を15～20％に設定し、1～2年の猶予期間を設ける方針だ。足かせのように聞こえるが、実際は支配株主の交代だ。強制的な持ち分売却により、銀行や証券会社など従来型の機関が参入する道を開く。
押さえるべき3つのポイント：①創業者への打撃が最も大きい。Upbitの宋治亨氏は25.5％を保有しており、5～10％を売却する必要がある。Bithumbの持ち株会社は53～58％、Gopaxは47～52％の売却が必要。②一方で、新たな参入者に門戸を開く。FSCは企業の投資禁止措置を解除する方針で、機関投資家は年末に参入する見込みだ。古い資金の持ち分売却と新しい資金の参入は、株主の交代であり、業界の壊滅ではない。③痛みは現実だ。DunamuとNaverの株式交換は2026年末まで延期され、昨年は160兆ウォンが海外に流出した。
取引所は「創業者の私有財産」から「ライセンス資産」へと変わり、評価の基準も取引高から「誰が引き継ぐのか」へ移る。
取るべき行動は3つ。1. 先走らない。草案は未確定で、違憲性をめぐる議論も決着していない。Dunamuも条件のすり合わせを待っている。2. 買い手候補のリストに注目する。誰が、いくらで引き継ぐのかが、評価の基準を形作る。3. グローバルなポジションまで巻き込まない。今回の再評価の対象は取引所の株式だけだ。注目点はFSCが企業の投資禁止措置を解除し、機関投資家が年末に参入すること。11月8日の与野党・政府会議で暗号資産税の4度目の延期が決まれば、韓国の個人投資家の流動性にかかる圧力は解消される。
見立てを改める条件：草案に猶予期間も議決権に関する妥協案もない強制的な持ち分売却が盛り込まれた場合、「妥協による路線転換」は白紙となり、規制強化によるハードランディングに移行する。
確認すべき節目：11月の政府草案の文面、11月8日の与野党・政府会議での税制判断。株式を取り上げるのではなく、銀行に参入券を渡すということだ。
方針：短期的には動かず、中期的には支配株主交代の動きを強気に見る。11月に文面が固まってから、ポジションを検討する。
これまで「規制強化＝業界にマイナス」だったが、11月8日にその見方は半分崩れた。韓国は単一株主の持ち株比率の上限を15～20％に設定し、1～2年の猶予期間を設ける方針だ。足かせのように聞こえるが、実際は支配株主の交代だ。強制的な持ち分売却により、銀行や証券会社など従来型の機関が参入する道を開く。
押さえるべき3つのポイント：①創業者への打撃が最も大きい。Upbitの宋治亨氏は25.5％を保有しており、5～10％を売却する必要がある。Bithumbの持ち株会社は53～58％、Gopaxは47～52％の売却が必要。②一方で、新たな参入者に門戸を開く。FSCは企業の投資禁止措置を解除する方針で、機関投資家は年末に参入する見込みだ。古い資金の持ち分売却と新しい資金の参入は、株主の交代であり、業界の壊滅ではない。③痛みは現実だ。DunamuとNaverの株式交換は2026年末まで延期され、昨年は160兆ウォンが海外に流出した。
取引所は「創業者の私有財産」から「ライセンス資産」へと変わり、評価の基準も取引高から「誰が引き継ぐのか」へ移る。
取るべき行動は3つ。1. 先走らない。草案は未確定で、違憲性をめぐる議論も決着していない。Dunamuも条件のすり合わせを待っている。2. 買い手候補のリストに注目する。誰が、いくらで引き継ぐのかが、評価の基準を形作る。3. グローバルなポジションまで巻き込まない。今回の再評価の対象は取引所の株式だけだ。注目点はFSCが企業の投資禁止措置を解除し、機関投資家が年末に参入すること。11月8日の与野党・政府会議で暗号資産税の4度目の延期が決まれば、韓国の個人投資家の流動性にかかる圧力は解消される。
見立てを改める条件：草案に猶予期間も議決権に関する妥協案もない強制的な持ち分売却が盛り込まれた場合、「妥協による路線転換」は白紙となり、規制強化によるハードランディングに移行する。
確認すべき節目：11月の政府草案の文面、11月8日の与野党・政府会議での税制判断。株式を取り上げるのではなく、銀行に参入券を渡すということだ。
方針：短期的には動かず、中期的には支配株主交代の動きを強気に見る。11月に文面が固まってから、ポジションを検討する。
