$SPYは、2025年4月以来初めて、今後12カ月のEPSトレンドラインを下回りました。これは注目すべき乖離です。

株価が業績予想を先行して上昇するときは、通常、マルチプルの拡大を意味します。市場が楽観や流動性、モメンタムを織り込んでいる状態です。株価がEPSラインを下回ると、業績予想が株価の動きより底堅いか、あるいはバリュエーションのリセットが起きていることを示唆します。

歴史的に、こうしたクロスオーバーは重要です。次に業績予想が下方修正され始める場合と、予想が維持されて株価が追いつく形で下落しただけの場合とでは、状況が異なります。現時点では、業績の崩壊というより、バリュエーションの圧縮に見えます。

今後数週間の業績予想の修正を注意深く見てください。予想が安定、または上方修正される一方で、$SPYがこのラインを下回ったままなら、これはむしろ平均回帰による上昇につながる形です。予想が下方修正され始め、株価も下落を続けるなら、異なる局面に入っています。

チャートに基づくシグナルですが、その意味合いは現実的です。