RWA xyzのデータによると、トークン化された米国債ファンドは30日間で5.1%縮小し、141.2億ドルとなりました。

3カ月物Tビルの利回りは依然として4.00%です。つまり、利回りが原因ではありません。

90日間の資金フローを見ると、誰が資金を引き揚げているかが分かります。

~BUIDL -9億5,000万ドル、USYC -9億3,100万ドル、JTRSY -8億2,700万ドル、USTB -3億6,700万ドル
~BENJI +5億2,000万ドル、SHVon +3億5,200万ドル、USDY +2億4,000万ドル
~JTRSYは実質的に1つのアドレスが保有していました。Skyの資金配分を担うGroveは、8月以降に約7億7,000万トークンを送金し、現在は保有ゼロです。

これはなかなか興味深い分かれ方です。

資金が流出しているファンドは、暗号資産企業のバランスシートで使われているものです。BlackRockのBUIDLはEthenaのUSDtb（$ENA ）を裏付けており、CircleのUSYCはBinanceの担保として使われ、JTRSYはGroveが保有していました。

増加しているファンドは、ウォレットや個人向けアプリで販売されているものです。

私の見方では、トークン化されたTビルは今も主にDeFiの準備資産です。オンチェーン上のドルが縮小すれば、利回りにかかわらず、こちらも縮小します。

ただ、もはやDeFiだけの市場とは言えないでしょう。Franklin TempletonのBENJIは1週間で3億9,900万ドル増加しました。SECがFranklin自身のETFや投資信託による現金管理への利用を承認した後のことです。

ステーブルコインが成長しなくても、トークン化された米国債は成長できるのでしょうか？