以前は、ただ一言覚えておけばよかった。「規制強化＝業界にマイナス」。
11月8日、その常識が半分覆された。韓国は単独株主の持ち株比率の上限を15～20％に設定し、既存プラットフォームには1～2年の猶予期間を設ける方針だ。足かせのように聞こえるが、実際は支配株主の交代だ。強制的な持ち株の売却は、本質的に銀行や証券会社など伝統的な金融機関の参入に道を開くためのもの。
韓国系エコシステムに、すぐ危篤通知を出すのは待とう。
3つの数字を見てみよう。
①創業者への打撃が最も大きい。Upbitの宋治亨氏は25.5％を保有し、5～10％を売却する必要がある。Bithumbの持ち株会社は53～58％、Binance傘下のGopaxは47～52％を売却する必要がある。
②一方で、新たな参入者を受け入れる動きもある。FSCは2017年以来続く企業の投資禁止措置を解除する方針で、機関投資家の参入は年末までに始まる見通しだ。古い資金に強制的な持ち株売却を求め、新しい資金の参入を促す。これは「株主の入れ替え」であって、「業界潰し」ではない。
③痛みは現実のものだ。DunamuとNaverの株式交換は、2026年末までの協議に向けて2度目の延期となった。昨年は160兆ウォンが海外に流出した。
かみ砕いて言えば、
取引所は「創業者の私物」から「ライセンス資産」へと変わりつつある。FSCの李億遠委員長の言葉を借りれば、「これらのプラットフォームには、その地位にふさわしいガバナンス体制が必要だ」。評価の基準も取引量から「誰が引き受けるのか」へと変わる。
あなたの口座にどれくらい関係するのか？取るべき行動は3つ。
1. 先走らない。11月の草案の内容は未確定で、違憲性や財産権をめぐる争いも未解決だ。情報面で優位なDunamuでさえ協議の進展を待っているのに、個人投資家が先に動く理由はない。
2. 「買い手候補のリスト」を注視する。誰が、いくらで引き受けるのか。候補者リストが出て初めて、取引所株式の評価基準が定まる。
3. 世界全体のポジションまで巻き込まない。今回、再評価されるのは「取引所の株式」だけだ。注目点は、FSCが企業の投資禁止措置を解除し、機関投資家の資金が年末に参入すること。11月8日の与党・政府会議で暗号資産税の4度目の延期が決まれば、韓国の個人投資家の流動性への圧力も和らぐ。
資本流出は現実の脅威だ。憲法をめぐる争いによって、国会で草案が骨抜きになる可能性もある。見立てを改める基準はただ一つ。草案が強制的な持ち株売却（猶予なし、議決権の折衷案なし）を定めれば、「折衷による路線転換」は白紙となり、「規制によるハードランディング」に切り替わる。
確認ポイント：11月の政府草案の内容、11月8日の与党・政府会議での税制決定。
株式を取り上げるのではない。銀行に参入券を渡そうとしているのだ。
方向性は決まった。短期的には動かず、中期的には支配株主の交代を見込む。ポジションについては、11月に草案がまとまってから考えよう。
#韩国草案拟设交易所持股上限15%至20%
11月8日、その常識が半分覆された。韓国は単独株主の持ち株比率の上限を15～20％に設定し、既存プラットフォームには1～2年の猶予期間を設ける方針だ。足かせのように聞こえるが、実際は支配株主の交代だ。強制的な持ち株の売却は、本質的に銀行や証券会社など伝統的な金融機関の参入に道を開くためのもの。
韓国系エコシステムに、すぐ危篤通知を出すのは待とう。
3つの数字を見てみよう。
①創業者への打撃が最も大きい。Upbitの宋治亨氏は25.5％を保有し、5～10％を売却する必要がある。Bithumbの持ち株会社は53～58％、Binance傘下のGopaxは47～52％を売却する必要がある。
②一方で、新たな参入者を受け入れる動きもある。FSCは2017年以来続く企業の投資禁止措置を解除する方針で、機関投資家の参入は年末までに始まる見通しだ。古い資金に強制的な持ち株売却を求め、新しい資金の参入を促す。これは「株主の入れ替え」であって、「業界潰し」ではない。
③痛みは現実のものだ。DunamuとNaverの株式交換は、2026年末までの協議に向けて2度目の延期となった。昨年は160兆ウォンが海外に流出した。
かみ砕いて言えば、
取引所は「創業者の私物」から「ライセンス資産」へと変わりつつある。FSCの李億遠委員長の言葉を借りれば、「これらのプラットフォームには、その地位にふさわしいガバナンス体制が必要だ」。評価の基準も取引量から「誰が引き受けるのか」へと変わる。
あなたの口座にどれくらい関係するのか？取るべき行動は3つ。
1. 先走らない。11月の草案の内容は未確定で、違憲性や財産権をめぐる争いも未解決だ。情報面で優位なDunamuでさえ協議の進展を待っているのに、個人投資家が先に動く理由はない。
2. 「買い手候補のリスト」を注視する。誰が、いくらで引き受けるのか。候補者リストが出て初めて、取引所株式の評価基準が定まる。
3. 世界全体のポジションまで巻き込まない。今回、再評価されるのは「取引所の株式」だけだ。注目点は、FSCが企業の投資禁止措置を解除し、機関投資家の資金が年末に参入すること。11月8日の与党・政府会議で暗号資産税の4度目の延期が決まれば、韓国の個人投資家の流動性への圧力も和らぐ。
資本流出は現実の脅威だ。憲法をめぐる争いによって、国会で草案が骨抜きになる可能性もある。見立てを改める基準はただ一つ。草案が強制的な持ち株売却（猶予なし、議決権の折衷案なし）を定めれば、「折衷による路線転換」は白紙となり、「規制によるハードランディング」に切り替わる。
確認ポイント：11月の政府草案の内容、11月8日の与党・政府会議での税制決定。
株式を取り上げるのではない。銀行に参入券を渡そうとしているのだ。
方向性は決まった。短期的には動かず、中期的には支配株主の交代を見込む。ポジションについては、11月に草案がまとまってから考えよう。
#韩国草案拟设交易所持股上限15%至20%
