メモリーに対する個人投資家のセンチメントはあまりにも悲観的になり、基本的な計算さえ無視されています。

2027年のフリーキャッシュフロー予測を見てみましょう。

$MU: +$150B
$MSFT: +$34B
$META: -$3.5B
$AMZN: -$60.1B
$GOOGL: -$82.7B

見方は明確です。ハイパースケーラーはAIインフラに巨額の投資をしています。そのためには、誰かが必要な機器や資材を供給しなければなりません。$MUのようなメモリー供給企業は、クラウド大手が設備を拡充するために資金を燃やす一方で、その支出を取り込める立場にあります。

これは、設備投資サイクルにおける典型的なサプライチェーン経済です。問題は、AIへの支出が本物かどうかではなく、そこから利益を得るのは誰かということです。今の市場は、需要が存在しないかのようにメモリーを評価していますが、設備投資の数字はそれとは違う状況を示しています。

歴史的なインフラ構築が進むなか、誰もが供給企業に弱気になっているときこそ、たいてい投資機会が面白くなります。