また一つ、人気トークンが信頼をめぐる渦に巻き込まれている。オンチェーン監視によると、PuffpawエコシステムのトークンVAPEに関連するアドレスのうち、1,285個のウォレットはオンチェーンでの活動が極めて低い。一方、Polymarketでは同プロジェクトをめぐる議論の的となっている予測市場が過熱し、保有構成や取引の実態に対する市場の疑念が高まっている。

活動の低いウォレットが大量に現れる背景には、一般に3つの可能性がある。シビルアドレスの集団によるエアドロップ狙い、取引量を水増しして偽りの活況を演出するマーケットメイク、大口保有者がオンチェーンの追跡を避けるために資産を分散することだ。いずれにせよ、個人投資家にとって良い兆候ではない。保有アドレス数や取引量が目を引いても、それが本物の市場コンセンサスを意味するとは限らない。

さらに興味深いのは、予測市場が果たす役割だ。本来、Polymarketは情報発見のためのツールだが、議論の対象そのものが賭けの対象になると、感情と資金が互いを増幅させやすい。情報の非対称性があるなかで盲目的に追随する個人投資家は、往々にして最後に高値づかみする側となる。

今後は、次の3点を注視したい。プロジェクト側が公式に回答し、アドレスの分布を開示するか。活動の低いウォレットに目印を付けたり、整理したりするのか。実際に取引しているアドレスの割合が回復するかだ。ファンダメンタルズが明らかになるまでは、ポジションを抑え、高レバレッジを避けることが、短期的な値動いを追うよりはるかに重要だ。ストーリーはいくらでも盛れるが、オンチェーンデータは嘘をつかない。

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