9月の米PPIは前月比1.3％上昇したが、ウォール街の予想では10月は0.4％の上昇にとどまる——インフレ超大型ウィークの最終戦で注目されているのは、上昇するかどうかではなく、上昇幅が縮小するかどうかだ。
今週はインフレ関連指標が3連発。月曜日は中国の10月CPI（前年比予想+0.8％）とPPI、火曜日は米国の10月CPI（市場予想は前月比+0.3％、コア+0.2％。9月は+0.6％/+0.3％）、そして金曜日を締めくくるのは米国の10月PPI。米東部時間8時30分、日本時間21時30分に発表される。
PPIの数字は、個別に注目する価値がある。
市場予想では10月の総合が前月比+0.4％、コアが+0.3％。9月はそれぞれ+1.3％、+0.7％だった。
前年比の市場予想は6.6％で、9月は6.3％。
RBCの予想はやや強気で、総合+0.5％。原油高が運賃に波及しつつあることが理由だ。
後半戦でCPIよりPPIに注目すべき理由について、RBCは、コアPPI（貿易サービスを除く）の前年比とコア財CPIの前年比には4.3ポイントの差があると指摘する。生産段階のコストを企業が利益確保のために転嫁するなら、いずれ消費者段階にも波及する。また、このPPIは10月のPCE予想にも影響する。PCEはFRBが最も重視するインフレ指標で、11月25日に発表される。
背景も楽観できない。10月の非農業部門雇用者数は16万5,000人増と、約6万5,000人という予想を大幅に上回った。12月に25ベーシスポイント利上げする確率は、すでに8割近くに達している。
本稿の見立ては3段階。PPIが市場予想の+0.4％前後に収まれば、インフレ鈍化のシナリオが続き、12月利上げ観測も後退して、リスク資産はいったん息をつける。PPIが+0.5％を超えれば、生産段階から消費者段階へのコスト転嫁が裏付けられ、利上げ確率がさらに上昇し、$BTC のようなリスク資産には重しとなる。PPIが+0.3％を下回れば、インフレ鈍化が確認される。火曜日のCPIも同じように弱まるか、改めて見極めたい。発表直後の最初の値動きは追わず、PCE予想の修正が終わってから判断する。
今週はインフレ関連指標が3連発。月曜日は中国の10月CPI（前年比予想+0.8％）とPPI、火曜日は米国の10月CPI（市場予想は前月比+0.3％、コア+0.2％。9月は+0.6％/+0.3％）、そして金曜日を締めくくるのは米国の10月PPI。米東部時間8時30分、日本時間21時30分に発表される。
PPIの数字は、個別に注目する価値がある。
市場予想では10月の総合が前月比+0.4％、コアが+0.3％。9月はそれぞれ+1.3％、+0.7％だった。
前年比の市場予想は6.6％で、9月は6.3％。
RBCの予想はやや強気で、総合+0.5％。原油高が運賃に波及しつつあることが理由だ。
後半戦でCPIよりPPIに注目すべき理由について、RBCは、コアPPI（貿易サービスを除く）の前年比とコア財CPIの前年比には4.3ポイントの差があると指摘する。生産段階のコストを企業が利益確保のために転嫁するなら、いずれ消費者段階にも波及する。また、このPPIは10月のPCE予想にも影響する。PCEはFRBが最も重視するインフレ指標で、11月25日に発表される。
背景も楽観できない。10月の非農業部門雇用者数は16万5,000人増と、約6万5,000人という予想を大幅に上回った。12月に25ベーシスポイント利上げする確率は、すでに8割近くに達している。
本稿の見立ては3段階。PPIが市場予想の+0.4％前後に収まれば、インフレ鈍化のシナリオが続き、12月利上げ観測も後退して、リスク資産はいったん息をつける。PPIが+0.5％を超えれば、生産段階から消費者段階へのコスト転嫁が裏付けられ、利上げ確率がさらに上昇し、$BTC のようなリスク資産には重しとなる。PPIが+0.3％を下回れば、インフレ鈍化が確認される。火曜日のCPIも同じように弱まるか、改めて見極めたい。発表直後の最初の値動きは追わず、PCE予想の修正が終わってから判断する。
