#比特币etf净流出4.12亿美元
皆がビットコインETFの先週の12.8億ドル流出を語っているが、本当の問題はそこではない…
💰 进群看解读
米国の現物ビットコインETF12本は先週、合計12.8億ドルの純流出を記録した。6月末以来最悪の週で、2週連続のマイナスとなり、2024年1月の上場以来、単週の流出額として7番目の大きさとなった。年初来の収支もプラスからマイナスに転じ、2026年に入ってからの純流出額は9.141億ドルとなった。
1週間で純流入を記録したのは水曜日だけで、7460万ドルだった。月曜日は3.986億ドル、火曜日は1.156億ドル、木曜日は4.302億ドル、金曜日は4.119億ドルの流出で、5日中4日で資金が流出した。金曜日の流出総額の88%をIBITが占め、この主要ファンドから4.03億ドルが流出した。
これは個人投資家のパニックというより、少数の大口口座が一斉にポジションを調整しているように見える。パッシブ商品に見解はなく、あるのは設定と解約だけだ。誰かが解約ボタンを押せば、ファンドはその時点で市場にコインを売らなければならない。つまり、価格を本当に押し下げているのは見方ではなく、解約のペースだ。
では、資金はどこへ向かったのか。ETHのETFは先週、3.653億ドルの流出となり、6週連続のマイナスを記録した。SOLとHyperliquidのETFも、どちらも5週連続の流出となり、それぞれの上場以来最長の流出期間となった。3つのチェーンで同時に資金が流出しているということは、ビットコインからイーサリアムに資金が移ったのではなく、暗号資産ETFというカテゴリーから直接資金が離れていることを示している。
これは過去2年間とはまさに逆の展開だ。ETFはかつて新たな資金の入り口だったが、今では既存資金の出口になっている。12本のファンドが保有するビットコインの時価総額は2.3%減少して959億ドルとなり、ビットコイン全体の時価総額の約6.3%を占める。割合は大きくないが、限界的な価格決定力はすべてこの小さな部分にある。
本当の対抗勢力は無リスク金利だ。10月の非農業部門雇用者数は16.5万人増加し、12月の利上げ確率は77%近くまで上昇、米10年債利回りは4.877%に達した。この環境では、利息を生まない資産を保有すること自体がコストになる。機関投資家は弱気になる必要はなく、ポジションを少し減らすだけでいい。
次に注目すべきなのは、ひとつの小さな数字だ。IBITの純資産は603億ドル、累計純流入額は651億ドルで、その間には48億ドルの差がある。来週、流出が鈍化すれば、これは単なるデレバレッジだ。差がさらに広がれば、早期に参入した資金が体系的に撤退しているということになる。前者は価格の問題、後者はナラティブの問題だ。
皆がビットコインETFの先週の12.8億ドル流出を語っているが、本当の問題はそこではない…
💰 进群看解读
米国の現物ビットコインETF12本は先週、合計12.8億ドルの純流出を記録した。6月末以来最悪の週で、2週連続のマイナスとなり、2024年1月の上場以来、単週の流出額として7番目の大きさとなった。年初来の収支もプラスからマイナスに転じ、2026年に入ってからの純流出額は9.141億ドルとなった。
1週間で純流入を記録したのは水曜日だけで、7460万ドルだった。月曜日は3.986億ドル、火曜日は1.156億ドル、木曜日は4.302億ドル、金曜日は4.119億ドルの流出で、5日中4日で資金が流出した。金曜日の流出総額の88%をIBITが占め、この主要ファンドから4.03億ドルが流出した。
これは個人投資家のパニックというより、少数の大口口座が一斉にポジションを調整しているように見える。パッシブ商品に見解はなく、あるのは設定と解約だけだ。誰かが解約ボタンを押せば、ファンドはその時点で市場にコインを売らなければならない。つまり、価格を本当に押し下げているのは見方ではなく、解約のペースだ。
では、資金はどこへ向かったのか。ETHのETFは先週、3.653億ドルの流出となり、6週連続のマイナスを記録した。SOLとHyperliquidのETFも、どちらも5週連続の流出となり、それぞれの上場以来最長の流出期間となった。3つのチェーンで同時に資金が流出しているということは、ビットコインからイーサリアムに資金が移ったのではなく、暗号資産ETFというカテゴリーから直接資金が離れていることを示している。
これは過去2年間とはまさに逆の展開だ。ETFはかつて新たな資金の入り口だったが、今では既存資金の出口になっている。12本のファンドが保有するビットコインの時価総額は2.3%減少して959億ドルとなり、ビットコイン全体の時価総額の約6.3%を占める。割合は大きくないが、限界的な価格決定力はすべてこの小さな部分にある。
本当の対抗勢力は無リスク金利だ。10月の非農業部門雇用者数は16.5万人増加し、12月の利上げ確率は77%近くまで上昇、米10年債利回りは4.877%に達した。この環境では、利息を生まない資産を保有すること自体がコストになる。機関投資家は弱気になる必要はなく、ポジションを少し減らすだけでいい。
次に注目すべきなのは、ひとつの小さな数字だ。IBITの純資産は603億ドル、累計純流入額は651億ドルで、その間には48億ドルの差がある。来週、流出が鈍化すれば、これは単なるデレバレッジだ。差がさらに広がれば、早期に参入した資金が体系的に撤退しているということになる。前者は価格の問題、後者はナラティブの問題だ。
