Solanaの2つの帳簿　一方は出血し、もう一方は成長している
SOLは現在90.37。この2日間の値動きはかなり悪く、11月2日には94.5だった
まず、出血しているほうの帳簿を見よう
11月6日、米国の現物SOL ETFは2,507.6万ドルの純流出となった。このうちBSOLだけで1,444万ドルが流出し、純流出は2日連続だ
ただし注目してほしいのは、累計純流入額はまだ14.44億ドルあるということ。つまり、早い段階で入った資金は引き揚げておらず、新たな資金の流入が止まっただけだ
新規資金の流入停止と、既存資金の引き揚げはまったく別のこと。前者はバリュエーションへの圧力、後者こそトレンド反転を意味する
次に、成長しているほうの帳簿を見よう
同じ日に、CircleはSolana上でさらに2.5億USDCを発行した。この動きは最近、繰り返し見られる。発行は買いを意味するわけではないが、オンチェーンのドル供給が拡大しているということだ。その資金は、いずれ行き先を見つけることになる
エコシステム内の価格も物語っている。RAYは4.5%上昇、PYTHは3.1%上昇。これらは主要銘柄ではないが、オンチェーンの実際の利用状況を測る温度計だ
私の見立てでは、SOLはいま、ETFによる価格形成とオンチェーンの利用状況が乖離している段階にある
ETFの資金は限界的な売り手であり、短期価格を左右する。一方、オンチェーンのドル資金は長期的な買い手であり、今回のサイクルでSolanaにどれだけの成長余地が残っているかを左右する
以前はETFへの資金流入を唯一の指標として見る人が多かったが、いまはこの指標が機能しなくなっている。限界的な動きしか捉えず、既存資金を反映しないからだ
どう追うか
第一に、ETFの流出が3日以上連続するかどうかを見る。2日なら変動、3日ならトレンドだ。第二に、Solana上のUSDCの週間増加額を見る。これが最も正直な需要指標だ。第三に、90という水準は非常に重要。ここを割れば86を見に行き、維持できればレンジ相場の下限となる