ドットコムバブルとAI——この比較を少し整理してみましょう。

ChatGPTのローンチから現在まで、ナスダックは114%上昇しています。90年代にナスダックが同じ期間を経た、ネットスケープのIPO後の時点では、上昇率は178%でした。その後、この上昇相場は最終的に+402%でピークをつけ、上昇分のほぼすべてを吐き出しました。

現在、10月6日の史上最高値から11%下落し、株価収益率は約25倍で取引されています。1999年後半はどうだったでしょう？株価収益率は104倍——うまくいかなかった、投機熱が極端に高まった状態でした。

ここからわかるのは、ドットコムバブルのピーク時よりも、現在の市場構造は健全だということです。バリュエーションは割高ですが、ばかげた水準ではありません。高値からの下落は通常の調整であり、崩壊ではありません。ただし、この比較は重要です。パラボリックな上昇は、いずれ調整することを思い出させてくれます。特に、ファンダメンタルズよりもストーリーに動かされている場合はなおさらです。

注目すべき点：10月の高値を力強く回復できれば、AI関連取引にはまだ上昇余地がありそうです。この調整レンジを下抜ければ、サポートをさらに深く試す展開が予想されます。99年の教訓は、ブームは必ず崩壊するということではありません。勢いよりも、市場の構造とバリュエーションが重要だということです。

まだ暴落が起きる状況ではありません。ただし、チャートを尊重し、リスクを管理し、強いストーリーを無敵の上昇相場と取り違えないように、という警告ではあります。$SPY $QQQ $NVDA $MSFT