11月4日、民主党が上下両院を制し、BTCは8万8,000ドルを上回る水準から7万5,600ドルまで急落した。11月6日には10月の非農業部門雇用者数が16万5,000人増と発表され、予想の6万5,000人を大幅に上回り、失業率は4.1％に低下した。

2日間で、2つの重しが同時にきつくなった。

1つ目の重し：金利。

雇用統計の発表後、CME FedWatchでは12月に25bp利上げする確率が約75％から71～80％のレンジへと跳ね上がった。ドル高が進み、利息のつかない資産を保有する機会費用が改めて高まった。

データ発表後、BTCは7万5,548ドルで取引され、LSEGのデータによると引き続き下押し圧力を受けている。過去24時間で約12億ドル相当のレバレッジポジションが清算され、未決済建玉は約2カ月ぶりの低水準に落ち込んだ。

利上げはすでに、市場で基本シナリオとして織り込まれている。

2つ目の重し：規制。

民主党が上下両院を掌握し、市場はすぐに2つのことを織り込み始めた。AIデータセンターへの監視強化と、暗号資産規制の厳格化だ。

ナスダックは1日で5.52％下落し、フィラデルフィア半導体株指数は12.2％急落。エヌビディアは9.26％、AMDは17.26％下落した。

BTCとは何か？AIのナラティブから波及する資産だ。AI株が血みどろの売りに見舞われれば、BTCだけが無傷でいられるはずがない。

さらに痛いのは、すでに資金が流出し始めていることだ。

11月5日、米国の現物ビットコインETFから約4億3,000万ドルが純流出し、過去5営業日で純流入となったのはわずか1日だった。過去1週間のETFからの累計流出額は約11億ドルに達し、10億ドル流出するごとに、コイン価格は約3.4％押し下げられる。

機関投資家がポジションを縮小しており、最初に売られているのは「高ベータ」のビットコインだ。

今回の下落は、単なる「振るい落とし」ではない。

暗号資産市場は今、2つの外部要因に同時に縛られている。1つは米ドル金利、もう1つはワシントンの規制姿勢だ。

雇用統計が金利の重しを強め、選挙が規制の重しを強めた。2つの重しが同時にきつくなれば、市場が再び価格を見直すのは当然だ。

データ発表前、BTCは一時8万1,000ドルまで反発したが、これはショートカバーによるものだ。ショートカバーは一時的だが、利上げ観測と規制リスクは続く。

反発はショート勢が退場することで起こり得るが、トレンド転換は買い手が買い上げて初めて実現する。

そして今、その買い手は2つの重しに押さえつけられている。

リセットが完了するまでは、反発のたびにその質を疑う必要がある。