AI株が一週間にわたって売り浴びせられる中、よりによって最も資金を燃やしているあの会社が、先に答えを出すことになった。

CoreWeave（$CRWV）は来週火曜日（11月10日）、米国市場の取引終了後に第3四半期決算を発表する。電話会議は米東部時間17:00（北京時間11月11日06:00）。

まずは、すでに明らかになっている数字をいくつか見てみよう。
市場予想は1株当たり約1.17〜1.27ドルの損失、売上高は約35.4億〜36.2億ドルで、前年同期比約159％増。
会社自身のガイダンスは、売上高34.5億〜36億ドル、調整後営業利益2億〜2.6億ドル。
受注残は約1,040億ドルに積み上がり、前年同期は300億ドル強にすぎなかった。
ただし、その代償も小さくない。第3四半期の支払利息は8.6億〜9.4億ドルと予想され、通期の設備投資ガイダンスは350億〜390億ドル。

前四半期の実績は、売上高25.8億ドル、1株当たり1.03ドルの損失で、予想を上回った。決算翌日には株価が約19％上昇した。
今回は事情が違う。オプション市場が織り込む決算後の株価変動率は約21％で、株価はすでに過去1カ月で約45％下落している。

私の見立てでは、この決算で問われているのは、CoreWeaveが利益を出せるかどうかではない。赤字なのは市場もとっくに承知している。本当に確かめたいのは、受注残がさらに積み上がっているのか、そして資金を燃やすペースが制御不能になっていないかの2点だ。
受注が伸び続ければ、AI計算資源への需要がまだ旺盛だということ。支払利息や支出がさらに膨らめば、事業の見通しを改めて計算し直す必要がある。
今回のAI相場の調整局面で、同社は最も多くを物語る試金石だ。決算発表の夜に大きく動くのは明らか。受注とキャッシュフロー、この2つの数字を見ておけばいい。