暴落の夜、ローソク足のチャートは見飽きたので、もっと情報量のある話をしよう。AAOIの決算説明会での発言だ。

経営陣が率直に語った。「需要は並外れていて、前例がない。この規模を表す形容詞が思いつかない」。生産能力は注文の80％しか満たせず、2件目のLTAは1件目の5倍以上の規模で、50億～75億ドル級。交渉はすでに最終段階だ。さらに、光モジュールメーカーからCPOレーザーの供給へと事業を広げ、LumentumやCoherentと受注を競うことになる。

悪材料もある。DSP不足により、Q4の業績見通しは3億8,500万～4億2,000万ドルに引き下げられ、生産能力の立ち上げも2027年下半期にずれ込んだ。ただし、これは作れないのであって、売れないのではない。まったく別の話だ。

面白いのは、マクロ環境が逆のことを示している点だ。銅価格は7月以来の安値まで下落し、AIインフラと関税という2つの論拠は、ワシントンの政界に潰された。銅は景気が冷え込んでいると言い、AAOIは需要が爆発していると言う。どちらを信じる？

私の見立てでは、今回売られているのはバリュエーションとポジションの混み合いであって、実際の受注は崩れていない。ただ、もう金曜日だ。どれだけ強気でも、週末をポジションで力ずくで乗り切ろうとしないほうがいい。窓を開けて急変するリスクは、現実の損失につながる。

NFA DYOR

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