金は今週の力強い反発の一部を失いつつあるが、サクソバンクのコモディティ戦略責任者、オーレ・ハンセン氏は、この動きが新たな大幅下落の始まりだとはまだ見ていない。
本日の現物金価格は、木曜日に約4,146ドルを付けた後、1オンス当たり約4,060～4,080ドルで推移している。反落したとはいえ、金は今週に入って約5％上昇しており、2カ月超ぶりの力強い週間パフォーマンスとなる見通しだ。
ハンセン氏は、最近の軟調な動きを、積極的なショートカバーによる急騰後の持ち合いと説明している。
つまり、金に売りを仕掛けていたトレーダーは、価格上昇に伴ってポジションの買い戻しを余儀なくされ、反発が加速しました。そうした強制的な買い戻しが一巡した今、利益確定の動きが出始めています。
原油の反発で金への支援材料が一部後退
上昇が一服した要因の一つは原油です。
原油価格の下落は今週前半、金を押し上げました。エネルギー価格が下がればインフレ圧力が弱まり、米連邦準備制度理事会（FRB）が金融政策を引き締めた状態に維持する必要性が薄れるためです。
この流れは一部反転しました。
ブレント原油は、週間で大幅に下落した後、今日は1バレル100ドルに向けて反発しました。エネルギー価格の上昇はインフレ懸念を再燃させ、債券利回りや金利見通しを押し上げる可能性があります。その結果、金のような利息を生まない資産の魅力が薄れることもあります。
#金は力強い空売りの買い戻しによる上昇の後、持ち合いに移行：昨日および今日のアジア時間に見られた反落は、CTAやヘッジファンドが積極的な空売りの買い戻しを初めて一巡させた後の、広範なリスク回避と利益確定によるものとみられます。上昇のきっかけとなった原油価格が反発したことも、持ち合い圧力を強めました。これまでのところ、主要なフィボナッチ・リトレースメント水準と比べると下げは比較的浅く、金が3,975米ドルを上回っている限り、今回の弱さは新たな下降トレンドの始まりではなく、力強い上昇後の調整と見ています。ごく短期的には、米国株の動向、そして何よりトランプ大統領がイランをめぐって次にどのような動きを見せるかが、注目すべき主な材料です。一方、米国債利回りの低下と12月のFRB利上げ観測の後退は、ドル高の再燃を一部相殺し、引き続き下支えとなっています。
— Ole S Hansen (@Ole_S_Hansen) 2026年11月6日
ハンセン氏は、金が上昇を続けられずにいる理由の一つとして、原油の反発を具体的に挙げています。
3,975ドルはハンセン氏が重視する金の重要水準
ハンセン氏の見解でより重要なのは、テクニカル分析上の重要な境界線です。
同氏は、金が3,975ドル前後を上回っている限り、下落は直近の回復局面における調整とみなせると主張しています。
この水準が重要なのは、直近の上昇に対するフィボナッチ・リトレースメント水準で見ると、これまでの下落が比較的浅い範囲にとどまっているためです。
金価格は現在も、この水準を十分に上回っています。
金価格が約4,070ドルから3,975ドルに達するには、さらに約2.3％下落する必要があります。
この水準を明確に下抜ければ、直近の回復が不安定に見えるようになり、10月の弱気相場が再び戻ってくる可能性が高まります。
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利回りの低下は引き続き金を下支え
金に有利に働いている要因もあります。
米国債利回りは最近の高水準から低下し、12月にFRBが再び利上げするとの見方もやや後退しました。
ロイターによると、市場が織り込む12月の追加利上げ確率は現在約64％で、週初めより低くなっています。
利回りが低下すると、金を保有する機会費用が小さくなります。
米ドルが再び上昇し、原油も反発するなかで、これは重要な下支えとなります。
次の大きなマクロ経済の試金石は、米国の雇用統計です。雇用者数が予想を下回れば、金利見通しが低下し、金をさらに押し上げる可能性があります。強い結果なら、逆の展開もあり得ます。
金価格は今後どうなる？
目先の相場環境は、今週前半の急騰に比べると、かなり落ち着いたものになっています。
まずは4,050～4,075ドルの範囲で値動きが安定する必要があります。
その上では、最近の高値である4,146ドル近辺が、最初の重要な抵抗線となります。この水準を上抜ければ、4,200～4,215ドル前後への道が再び開けるでしょう。
下値では、ハンセン氏が示す3,975ドルの水準が最も重要です。
現時点で金は反落していますが、相場の構図は崩れていません。
空売りの買い戻し、利回りの低下、ドル安を追い風に週間で5％上昇した後だけに、利益確定の動きが出るのは自然なことでした。
売り手が金価格を3,975ドルより下に押し下げられるかどうかが、本当のシグナルとなるでしょう。それまでは、この動きを持ち合いとするハンセン氏の見方は依然として妥当です。
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「今日の金価格：大規模な空売りの買い戻しによる上昇の後、いったん足踏みする理由」はCaptainAltcoinに最初に掲載されました。