最近ずっとSOXLを調べています。100ドル台から40ドル近辺まで、わずか数取引日で60％以上下落しました。
正直なところ、これほどの下落は私の予想を超えていました。
私は以前から半導体に弱気で、AI関連の設備投資が過剰で、チップのバリュエーションも高過ぎるうえ、半導体の今回の好況サイクルもすでに後半に入っている可能性があると考えていました。
今になっても、こうした見方は変わっていません。
しかし、私はSOXLを43ドルで8倍レバレッジの買いポジションにしました。
なぜか？
今回の下落は、もはやファンダメンタルズだけの問題ではないと思うからです。政治的な駆け引き、資金の投げ売り、そして市場の恐怖が重なり、短期的には明らかに行き過ぎています。
半導体の長期調整が終わったとは思いませんが、ここでは一度、売られ過ぎからの反発を狙う価値があると思っています。
一、AIは今やアメリカの政治闘争の道具になりつつある
今回の米国株の暴落には重要な背景があります。米中間選挙の後、AIデータセンター建設をめぐる政策論争が、市場で突然大きく取り上げられました。
民主党陣営は以前から、AIデータセンター建設に対する審査を強化すべきだと主張していました。大量のデータセンターが電力を消費し、一般家庭の電気料金を押し上げる懸念があるほか、水資源やエネルギー供給の問題も関係するからです。
トランプ陣営は再び、株価暴落の責任を民主党になすりつけました。
こうしたニュースを見ていると、AIはもはや単なる技術発展の問題ではなく、ますますアメリカ国内の政治闘争の道具になっていると感じます。
しかし、市場は少し過剰に反応していると思います。
AIは今、どのくらい重要な産業なのでしょうか。私は、国家の命運を左右するほど重要な産業になっていると思います。
アメリカと中国は、AIの技術的優位性をめぐって競争しています。そんな状況で、電気料金の上昇を懸念するからといって、アメリカが自らAIの発展を放棄するでしょうか。
今後数十年にわたる技術競争の優位性を、本当に中国に簡単に譲り渡すのでしょうか。
私はそうは思いません。
もちろん、データセンター建設を制限することと、AI技術の発展を制限することは別の話です。
今後、アメリカが審査を強化したり、エネルギー要件を引き上げたりして、企業がより慎重に投資するようになる可能性は十分にあります。
しかし、それとAI産業の発展が止まることは、まったく別の話です。
だから私は、市場が将来あり得る政策上の制約を、短期間で株価に一気に織り込んだのだと思います。
政策リスクは確かにあります。しかし、この数日の株価下落の速さは、ファンダメンタルズの変化より明らかにずっと速いです。
これが、売られ過ぎの機会があると考える理由です。
二、それでも半導体に長期的な弱気を続ける理由
この考えは、以前から何度も話してきました。
AIに価値があることは、少しも疑っていません。
問題は、AIに価値があるからといって、コストを度外視して計算能力の増強を進めてよいわけではないことです。
Google、Microsoft、Metaなどの企業は、データセンター建設に年間これほど多額の資金を投じています。将来、いったいどれほどの利益を生み出せるのでしょうか。投資収益率は、現在の設備投資に見合うのでしょうか。
この点には大きな不確実性があると思います。
それに、半導体はもともと景気循環の影響を受ける業界です。
以前、市場はNVIDIA、Micron、SK hynixなどの企業に対して、実際には今後数年間の高成長が続くという期待を、すでに先取りして織り込んでいました。
将来の成長が少し鈍化するだけでも、企業が利益を上げ続けていたとしても、バリュエーションが大幅に低下する可能性があります。
だから私は一貫して、AIは長期的に発展する一方、半導体が過去2年間と同じ理屈で上がり続けるとは限らないと考えています。
この2つは矛盾しません。
今、市場が半導体を再評価している可能性は確かにあります。しかし、再評価だからといって、株価がわずか数日で際限なく下落してよいわけではありません。
私が弱気なのは中長期的なバリュエーションと景気循環であって、毎日下がるべきだと思っているわけではありません。
三、40ドル近辺まで下がり、逆に買いを考え始めた
SOXLは107ドル近辺から60ドル、50ドルと下落し、最後は40ドルを少し上回る水準まで下がりました。時間外取引では、一時38ドル近辺にまで下落しました。
この下落幅は、すでにかなり大きいと思います。
特にSOXLは日次3倍レバレッジETFです。下落が続けば損失が膨らみ続け、ボラティリティによる減価もあります。
こうした値動きを見ると、AI産業全体が崩壊するのではないかと思う人も多いでしょう。
しかし、私の考えはまさに逆です。
皆があらゆる悪材料を最悪の方向に解釈し始めたとき、私は逆に反発の機会がないか調べます。
誤解しないでください。40ドルが必ず底だと思っているわけではありません。
どこまで下がるのか、私にも分かりません。
38ドルかもしれないし、30ドル、あるいはそれ以下かもしれません。
ただ、短期的な恐怖は今、かなり織り込まれていると思います。この先さらに下落するとしても、その途中でかなり大きな反発が起こる可能性はあります。
私が狙っているのは、その反発です。
SOXLが再び100ドルまで上がる必要はありません。
強気相場に戻る必要すらありません。
40ドル台から50ドル台まで反発するだけでも、少額資金でレバレッジ取引をする私にとっては、十分に大きなチャンスです。
四、43ドルで買い、38ドルで損切り。それでも買えた理由
今回は、いきなり大きなポジションを取って賭けることはしませんでした。
実際に使った証拠金は10分の1だけで、8倍レバレッジ。43ドル近辺で買い、38ドルで損切りする計画です。
第1利確目標はひとまず55ドル、第2目標は65ドルです。
65ドルは、強い反発が起きた場合の上振れ目標にすぎません。そこまで待ち続けるつもりはありません。
55ドルに達した時点で反発の勢いが明らかに弱まっていれば、利益の一部を先に確定することを考えます。少しでも多く稼ごうとして、すでに手にした含み益をすべて失うより、そのほうがいいからです。
今回の取引の考え方は、とてもシンプルです。
今は反発を狙う価値があると思いますが、底値を正確に当てる能力が自分にあるとは思っていません。
38ドルで損切りになったら、そのまま損切りします。
このポジションで試算すると、通常どおり38ドルで約定して損失が出た場合は、それを受け入れます。
自分の判断が正しかったと証明するために、買い増しを続けてポジションを抱え込むつもりはありません。
これも、以前SOXLを取引して得た教訓です。
以前、98ドルで空売りし、102ドルで損切りしました。反発で損切りになった後、SOXLはようやく一気に下落し始めました。
方向性は当たっていたのに、取引では損をしました。
つまり、市場をどう判断するかと、限られた資金でどう市場に参加するかは、別の問題です。
五、SOXLが30ドルまで下がれば、また買うかもしれない
ここで不思議に思う人もいるかもしれません。
43ドルで買って38ドルで損切りしたのに、30ドルまで下がったら、なぜまた買えるのか？
43ドルが底だと思っているわけではないからです。
私が狙っているのは、極端な下落の後に起こり得る、一時的な価格の戻りです。
SOXLが30ドルまで下がったと仮定しましょう。
安くなったからといって、すぐに買い増すことはしません。
まず、市場が下げ止まったか、SOXXや主要な半導体株も下落を止め始めたか、実際に買い支える資金が入っているかを確認します。
そうした動きがあれば、少額でもう一度買いポジションを取るかもしれません。
判断を誤ったら、また損切りします。
これは完全に独立した2つの取引です。最初の取引で損失が出た後、2回目の取引で平均取得価格を下げ、無理に耐えて損を取り戻そうとするわけではありません。
もちろん、無制限に試すこともしません。資金が少なくても、損切りが続けば元本に響きます。1回ごとのリスクと、口座全体で何回の失敗に耐えられるかを、きちんと計算しておく必要があります。
私にとって、価格が安いことは買う理由にはなりません。
価格が大きく下がり、買い支えが入り始め、さらに損切りリスクより潜在的な利益が明らかに大きいこと。それが私が賭ける理由です。
六、空売りしかできない市場だとは思わない
最近、半導体はずっと下落していて、私もこれまでは主に空売りを探していました。
しかし、ここまで下がった今は、取引の考え方を変える必要があると逆に感じています。
SOXLが70ドルのときは、空売りを追いかける気になれませんでした。前回安値がすでに近く、リスクリワードがよくなかったからです。
40ドル近辺まで下がると、状況は変わります。
空売りを続ければ、もちろん利益が出る可能性はあります。しかし、いつ大きな反発が起きてもおかしくないリスクを負わなければなりません。
私が少額で買いを選んだのは、こうした極端な恐怖の後に起こる戻りを狙うためです。
ただし、ここで見誤ってはいけないことがあります。
38ドルから43ドルに上がっても、底値が確認されたわけではありません。43ドルから50ドルに上がっても、半導体が再び強気相場に入ったわけではありません。
反発は、単なる空売りの買い戻しかもしれませんし、恐怖に駆られた資金が戻ってきただけかもしれません。
本当に重要なのは、上昇後にその水準を維持できるか、半導体セクター全体が同時に強くなっているかです。
50ドル、55ドルまで反発した後、明らかに勢いがなくなれば、利益を確定します。
長期的に弱気だからといって、買いを拒むわけではありません。
すでに買いポジションを持っているからといって、半導体のファンダメンタルズに問題がないと急に考えを変えることもありません。
七、最後に、私の本音を話します
今も、AIは将来にとって非常に重要な産業だと思っています。しかし、今回の半導体の高いバリュエーション、巨額の設備投資、景気循環のリスクは、まだ完全には解決していません。
長期的には、今も弱気です。
しかし、この数日の暴落には、政治的な感情や恐怖が明らかに入り込み過ぎていると思います。
アメリカが党派間の争いを理由に、AI開発競争をあきらめることはありません。
一部のデータセンタープロジェクトを制限することは、AI産業の発展が止まることを意味しません。
また、市場が激しく下落するほど、資金の一斉手じまいや、恐怖が一時的に和らいだ後の反発が起きやすくなります。
だから、私はごく少額の資金で試してみるつもりです。
判断が当たれば、反発の一部を取る。
判断が外れたら、損切りして損失を認める。
この先さらに大きく下落するなら、新たな下げ止まりの兆しが出てから、改めて参入する価値があるか判断します。
底値で買うことにも、天井で売ることにも執着しません。
少額資金で大きな利益を狙うには、毎回全額を賭ける必要はないし、自分の判断が必ず正しいと賭ける必要もないと、ますます思うようになりました。
そうではなく、判断を誤っても損失を受け入れられ、判断が当たれば利益が明らかに大きくなる機会を、できる限り探すことです。
もう一つ、とても重要な違いがあります。
私がしているのは、SOXLの短期的な売られ過ぎからの反発を狙う取引であって、長期投資ではありません。SOXL自体がすでに3倍レバレッジETFで、そこにさらに先物のレバレッジを重ねるため、リスクは非常に大きいです。価格の飛びやスリッページによって、計画どおりに損切りできない可能性もあります。
こうした相場では、値動きを一つ残らず捉えることより、生き残ることのほうが重要です。
私の考えは明確です。半導体の中長期的なバリュエーションリスクは依然としてありますが、目下の恐怖による暴落では、少額で試す価値のある反発の機会がすでに生まれていると思います。
これが最終的な大底かどうかは、まったく気にしていません。
自分に理解でき、リスクを受け入れられる値幅だけを取りたいのです。
本記事は個人の取引および市場判断の記録であり、投資助言を構成するものではありません。
