「トランプは中国に甘い」と言う人たちには困惑する。彼は包括的な関税率を22％から35％に引き上げた。実効関税が60％増えたことになる。それなのに、一部の人たちは、習近平に贈り物の詰め合わせを渡しているかのように振る舞う。

批判派が50％以上の関税を望むなら、そう言えばいい。それは微調整ではなく、経済の完全な切り離しだ。サプライチェーンは一夜にして切り替わらない。インフレは、あなたの地政学的な見解など気にしない。

市場はすでに、世界貿易の減速、投入コストの上昇、多国籍企業の利益率の圧迫を織り込みつつある。関税を50％に引き上げれば、罰せられるのは中国だけではない。米国のあらゆる消費者向け商品の価格が見直されることになる。

これは強硬派か穏健派かという話ではない。二次的な影響を理解しているかどうかの問題だ。関税は手段であって、魔法の杖ではない。そして今、私たちはすでに、ここ数十年のどの政権よりも強くその手段を使っている。

さらに強硬な措置を望むなら、その代償も引き受けるべきだ。物価の上昇、供給ショック、そしてインフレと景気後退のリスクの間で身動きが取れなくなるFRB。それこそが、全面的な保護主義に走る本当のコストだ。