XRP支持派の弁護士、リップルのXRP販売を批判するビットコイン支持者に反論

リップルのXRP販売をめぐる議論が再びX上で勃発した。リップル支持派の弁護士ビル・モーガンが、リップルがXRPの販売量を増やし始めてからのXRPのパフォーマンスに疑問を呈したビットコイン支持者に反論した。
このやり取りは、リップルのXRP販売の大半は2017年以降に行われたとXユーザーが主張し、それ以降のXRPのパフォーマンスについて説明するようモーガンに求めたことをきっかけに始まった。
モーガンは、リップルをめぐる長年の批判には矛盾があると自身が考える理由を挙げて反論した。
彼の質問はシンプルだった。リップルはXRPを保有しすぎていることで批判されるべきなのか、それともXRPを売却して保有量を減らしたことで批判されるべきなのか？
モーガン、XRPをめぐる相反する2つの批判を指摘
リップルが大量のXRPを保有していることは、長年にわたり議論の的となってきた。
XRP Ledgerは1,000億XRPの固定供給量でローンチし、創設者らはそのうち800億XRPをリップルに割り当てた。2017年12月、リップルはより予測しやすい放出スケジュールを実現するため、550億XRPをエスクローに預けた。
批判派は、リップルの保有量が多いため、同社がXRPの供給量に対して過度な影響力を持つとたびたび主張してきた。
あなたが私の質問に答えてくれるなら、私もあなたの質問に答えよう。私の質問はこうだ。リップルがXRPを持ちすぎていて、XRPLを中央集権化していると批判したタイプのビットコイン派なのか？ それとも、リップルが個人投資家にXRPを売りつけ、保有量を減らしていると批判するタイプのビットコイン派なのか？ あるいは、リップルが何をしようとXRPを批判するタイプなのか？
— ビル・モーガン（@Belisarius2020）2026年11月5日
しかし、リップルが保有量を減らせば、別の批判が生じる。つまり、売却によって市場への供給が増え、XRP価格に下落圧力がかかる可能性があるという批判だ。
モーガンが指摘しているのは、この矛盾だ。
リップルは2022年、保有量がXRP総供給量の50%を下回った後、分散化をめぐる批判に自ら反論し、XRPの保有がXRPLの検証を支配することにはつながらないと主張した。
モーガンの主張は、リップルの売却がXRP価格に何の影響も与えていないと証明するものではない。むしろ、リップルが2つの批判を同時にどうすれば現実的に満たせるのかを問うている。
リップルは実際にどれだけのXRPを売却したのか？
この議論とともに出回っている図表には、いくつか補足が必要だ。
2018年の数字は正確だ。リップルは2018年に5億3,556万ドル相当のXRPを売却したと報告しており、そのうち1億2,903万ドルは第4四半期だけで売却された。
しかし、この数字を「20億XRP」や「30億5,000万XRP」といった後年の数字とそのまま比較すると、異なるものを比較することになる。
リップルの販売モデルも変化した。
2019年第4四半期までに、リップルはプログラムによるXRP販売を停止していた。2021年と2022年には、同社は販売の大部分がオンデマンド流動性（ODL）決済事業に関連したものだと説明していた。また、この期間の一部では、二次市場でXRPを購入していた。
たとえば、リップルは2022年第4四半期にODL関連のXRPを総額29億6,000万ドル分販売したと報告したが、同時に27億4,000万ドル相当のXRPを購入していた。そのため、同四半期の純売却額はわずか2億2,631万ドルだった。
この違いは、リップルが個人投資家に何十億ドル分ものXRPを単に「投げ売り」したという主張を議論するうえで重要だ。
リップルは今も膨大な量のXRPを保有
より広い懸念は、依然として残っている。
リップルは2024年末時点で、約44億9,000万XRPを直接保有し、さらに380億3,000万XRPをエスクローにロックしていると報告した。
エスクローの仕組みでは毎月XRPが放出されるが、使われなかったトークンは新たなエスクローに預けることができる。また、XRPがエスクローから出たからといって、それらのトークンが自動的に公開市場で売却されたことを意味するわけではない。
そのため、リップルのXRP保有状況は特異なものとなっている。
同社はXRPの値上がりによる経済的利益を得る一方で、いずれ流通する可能性のある大量の在庫も管理している。
保有者にとって重要なのは、「リップルは持ちすぎている」と「リップルは売りすぎている」のどちらかを選ぶことではない。
実際にどれだけのXRPが市場に出回っているのか、どのような条件で流通するのか、そしてその流れが資産に対する実需とどう比べられるのか、という点だ。
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「XRP支持派の弁護士、リップルのXRP販売をめぐりビットコイン批判派に反論」の記事は、CaptainAltcoinに最初に掲載されました。