私の見方では、ステーブルコイン競争の重要な変数は「発行量」から「流通チャネル」へと移りつつあります。Samsung Walletが米国のGalaxyユーザー向けにSolana上のUSDC口座を提供し始めたことは、分析に値する事例です。この見方が成り立つ前提は、ユーザーが普段使っている端末で、手間なくステーブルコインを保有・利用できるかどうかが、オンチェーン流動性の総量よりもシェアに大きく影響するという点です。

PANewsがDecryptの報道を引用して伝えたところによると、このサービスは約8,200万台の対応端末を対象とし、Bastionがカストディを担い、Coinbaseとの協力で構築されました。手数料無料の送金に対応し、60カ国以上で銀行口座への出金が可能です。一方、クレジットカードでのチャージには4%の手数料がかかり、ニューヨーク州ではまだ利用できません。こうした詳細からは、流通チャネルの拡大にコストが伴うことが分かります。規制上の制約とチャージ手数料が、依然としてユーザー転換を抑える要因となっています。

これを踏まえると、ハードウェアを入口とする価値は、「口座開設—保有—送金」をスマートフォンのウォレット内に集約できる点にあります。しかし、実際の摩擦は資金を入金する段階にあります。手数料無料の送金はオンチェーンでの移転コストを下げる一方、クレジットカードのチャージ手数料4%は少額利用者の参入を妨げる可能性があります。また、ニューヨーク州で未提供であることは、州レベルの規制対応が流通範囲を制限する要因であることを示しています。Samsungはステーブルコイン決済やその他の市場での活用を検討していますが、今回の資料にはスケジュールや具体的な対象市場は示されていません。

今後、検証すべき指標には、利用可能な州の数が増えるか、クレジットカードのチャージ手数料が見直されるか、アクティブ口座数や送金規模が開示されるかが含まれます。こうしたデータが長期にわたり開示されない場合や、流通チャネルの拡大後も手数料体系が変わらない場合、上記の見方の説得力は弱まるでしょう。今回の資料にはユーザー数の増加や取引量のデータがなく、実際の普及状況は評価できません。本記事は投資助言を構成するものではありません。

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出典：
PANews（初出 11-05 21:16 北京時間）
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a1abda-5ffc-728b-8de9-d3ec14a0479c