x402の取引量の89％は実体がなかった

昨年11月、x402について記事を書いた。冒頭で、また別の暗号資産の流行語だと見なしていたことを認め、その考えが変わった理由を1,600語にわたって説明した。
CoinbaseとCloudflareは、ウェブが30年間使わずにいたステータスコードを復活させ、GoogleとVisaも関心を寄せていた。そして、エージェント経済は、ずっと待ち望んでいたPMFをついに見つけたかのように見えた。
この業界では11か月は長い時間だ。そこで、自分の過去の仕事を振り返ってみた。
「x402」という言葉を初めて目にしたとき、また新たな暗号資産の流行語かと思った。
まるで、画期的で唯一無二の革新的なイノベーションを今まさに実現したかのように、誰もが振る舞っているところ……
うまくいった部分もあります。プロトコルは現在Linux Foundationの傘下にあり、12のチェーンで決済できるようになりました。また、記事の最後で指摘した技術的な制約も解消されています。それ以来、Stripe、Google、@Visa、@Mastercardは、それぞれエージェント決済向けの独自規格を公開しました。
そして、記事を公開したときには知らなかったこともあります。Artemisによると、2025年12月にx402を通じて移動した金額の81%は、操作されたものでした。
私の記事が出てから1か月後、私を含め、多くの人が導入の証拠として挙げていた活動のほとんどは、ウォレットが自分自身に支払うものでした。その多くはミームコインのファーミングに関連していました。
この記事で取り上げるのは、そのことです。エージェント決済の基盤は、ほとんどの人の予想を上回る速さで構築されました。しかし、買い手は現れませんでした。そして業界が繰り返し引用していた数字のせいで、その事実は非常に見えにくくなっていました。
正しかったこと：決済基盤
まず、ガバナンスをめぐる問題には決着がつきました。Coinbaseは4月、プロトコルをLinux Foundationのプロジェクトであるx402 Foundationに引き渡しました。同財団は7月に、40のメンバーを擁して本格稼働を開始しました。
プレミア層は、現在インターネット上の決済を担う企業の顔ぶれそのものです。Visa、Mastercard、American Express、Stripe、Shopify、Google、AWS、Cloudflareに、CoinbaseとSolana Foundationが加わります。プレミア会員の年会費は20万ドルです
互換性の問題も解消されました。11月の記事は、USDTを利用できなくしていたx402のEIP-3009依存を最後に取り上げていました。それ以来Coinbaseは、USDTを含むほぼすべてのERC-20トークンに対応するため、UniswapのPermit2コントラクトを通じたサポートを追加しました。
チェーンの問題もほぼ自然に解決しました。x402は現在12のチェーンで決済でき、XRP Ledgerだけでも今月、エージェントによる決済が1,400万件を超えました。
さらに大きな変化は、x402だけが唯一の答えではなくなったことです。
StripeとTempoは3月、Machine Payments Protocolを公開しました。エージェントが一度だけ支出上限を承認し、その範囲内で決済を継続的に行うセッションを中心に設計されています。GoogleのAP2は、人間が購入を承認したことを証明し、そのステーブルコイン決済基盤としてx402を利用します。
Mastercardは香港、オーストラリア、ヨーロッパでエージェントによる実取引を実施しており、Visaは100社を超えるパートナーを擁する独自のエージェントプログラムを展開しています。Stripeはx402とMPPの両方に対応しています。この分野を決済業界がどれほど真剣に捉えているかが分かります。
インフラについては、11月に示した強気の見通しは正しかったどころか、おそらく控えめすぎました。
とはいえ、インフラが難題になることは、最初からありませんでした。
誰もが引用していた数字今年x402について何か読んだことがあるなら、同じ2つの数字を目にしたことがあるでしょう。直近30日間で7,541万件の取引、取引額は2,424万ドル。これらはx402.orgのホームページに掲載されています。Daniel McGlynnが記録したように、これはリアルタイムのカウンターではありません。3月以降、数字は変わっていません。同じ欄には販売者が2万2,000社とありますが、実際にオンチェーン上で確認できるのは約5,300社です。
より信頼できるデータが示すのは、もっと小さな規模です。VisaとArtemisは共同レポートで、2025年5月のローンチから2026年4月21日までに、x402で総額1億3,570万ドル、取引件数1億7,830万件が記録されたと報告しました。ウォッシュトレードやテスト取引を除くと、残ったのは1億960万件、約1,500万ドルでした。Artemisは、12月の取引額のうち操作されたものが81%を占めていたと報告していました。同じフィルターをx402の最初の1年間全体に適用すると、金額の約89%が消えます。
Visaの暗号資産部門責任者Cuy Sheffieldは後に、ローンチ以降の調整後取引額を約1,900万ドルとしました。Artemisのデータを使ったCoinDeskの推計では、3月の実取引は1日あたり約2万8,000ドルでした。決済業界の大手が支援するプロトコルとしては、誤差のような規模です。
推移も芳しくありません。1日あたりの取引件数は、ミームコインブームのピークだった2025年12月に平均約73万1,000件に達しましたが、その後2月までに92%以上減少しました。
実際に買っているのは誰か支出は極端に集中しています。上位1%にあたる、きりのいい4,000のウォレットが、調整後取引額の約90%を占めています。約42万2,000のウォレットが何かを購入したことがありますが、支出の大半を占めるのはわずか数千にすぎません。
ある開発者は、x402の販売者100社から、それぞれ1件ずつ購入してみました。有料のリクエスト85件のうち74件から実際の回答が返ってきたため、販売者側はおおむねきちんと提供しています。問題はその反対側です。販売者の65%には支払者が1人しかおらず、10人以上いたのはわずか1.1%でした。販売者は現れて、サービスを提供しますが、ほとんど誰も戻ってきません。
別のトラッカーWhatAgentsBuyは、8月の17日間に行われた640万件の決済を調査しました。その結果、決済の96.4%は、特定の日の入金の少なくとも90%を単一のウォレットが提供する販売者に対するものでした。ただし、そうした販売者が受け取った金額は全体の28%にすぎません。また、x402のAPIに支払うウォレットの92%は、支払い先が常に1つの販売者だけでした。
リピート需要がある場合も、特に目新しいものではありません。最も多く購入されているのは、開発者がすでに使っている検索ツール、たとえばExa、Tavily、Firecrawl、You.comを再販したものです。Exa検索の再販業者の一つには、支払いを行ったウォレットが176件あり、呼び出しは約2万6,000回でした。そのすぐ後には、オンチェーンデータの読み取りがあります。いずれも開発者向けツールで、開発者のスクリプトから呼び出され、1回あたり約1セントで提供されています。
こうした需要は有用であり、実在するものです。しかし、エージェントが自らサービスを見つけ、価格を交渉し、仕事の対価を互いに支払うという、11月に私が描いたエージェント経済とは大きくかけ離れています。今日あるものの大半は、開発者がスクリプトにウォレットを組み込み、APIキーを登録せずに検索の代金を支払えるようにしたものです。
決済基盤が想定していた買い手は、まだほとんど存在しません。独自の予算を持つエージェントと、支出を任せられると信頼する人間です。
問題はオンチェーンだけではないこのすべてを暗号資産のせいにするのは簡単でしょう。ステーブルコインのウォレットは使いにくく、決済基盤は多くの企業にとってなじみがなく、ミームコインのファーミングがデータを汚染しました。
需要のギャップを示す最も明確な証拠は、まったく別のところから現れました。インターネット最大級の消費者層を持つOpenAIが、カード決済網を使って提供したサービスです。
OpenAIは2025年9月29日、Stripeと共同開発したAgentic Commerce Protocolを基盤に、ChatGPT内でInstant Checkoutを開始しました。しかし2026年3月までに、方針を転換しました。現在は加盟店が独自のチェックアウトを運営しており、OpenAIは代わりに、ユーザーが商品を見つけて比較できるよう支援することに注力すると述べています。ネイティブチェックアウトを導入したShopify加盟店の数は、2月から年央にかけて約30社にとどまったと報じられています。失敗要因の一つとして挙げられたのは、在庫や価格のデータが古かったことです。決済できるエージェントと、決済すべきエージェントとの間に、どれほど多くの仕組みが必要かを示す一例です。
もう一つの鍵は信頼です。4月に実施されたProduct.aiの調査では、商品選びの調査にAIを使う買い物客のうち、別の情報源を確認せずにAIの推奨を信頼すると答えたのはわずか14%でした。エージェントの提案を信頼してもらえないなら、チェックアウトを任せてもらうこともできません。
詳しく見ると、カードネットワーク各社は自分たちの現状を率直に語っています。Visaが話すのは、パートナー数やサンドボックスで開発する開発者のこと。Mastercardが話すのは、新たな市場で初めて実現した実取引のことです。どちらもエージェントによる決済額は公表していません。
主要な決済企業はどこもエージェント戦略を掲げていますが、今のところ、エージェントが大規模に支出していることを示した企業はありません。
閉じるx402が単なる流行語以上のものだという点では正しかったものの、ボトルネックがどこにあるかについては見誤りました。
11月、私は決済こそがエージェント経済に欠けているピースであり、誰かがそれを作ればエージェントコマースが実現すると考えていました。実際に何度も作られましたが、取引はほとんど発生しませんでした。
ボトルネックは決済より上流にあります。エージェントには無料では手に入らない、買う価値のあるものが必要です。そして、その背後にいる人には、予算を任せられるだけの信頼が必要です。一方、加盟店は、エージェントが誰のために行動しているのかを確認する必要があります。GoogleのAP2 Mandates、VisaのTrusted Agent Protocol、MastercardのVerifiable Intentは、いずれもこの最後の課題に対する取り組みです。決済業界がひそかに同じ結論に達していることを示唆しています。
注目に値する初期の兆候もあります。Chainalysisによると、x402を通じて移動した金額のうち、1ドル以上の取引が占める割合は、2025年初頭の49%から2026年初頭には95%へと増加しました。つまり、実際に発生する決済の規模は大きくなっています。Conway ResearchのAutomatonのように、自らの計算リソースの費用を支払うエージェントは、当初の仮説が小規模ながらも実現した例です。この構想は今も生きています。
その状況が変わったと知りたいなら、取引件数やプロトコルのローンチを追うのはやめましょう。複数の販売者に支払う独立した購入者が何人いるかに注目してください。その数が増え始めたとき、エージェントは買い物を始めたと言えます。
それまでは、x402は顧客を待つ優れたインフラです。