昨夜はクアルコムとARMが同じ夜に決算を発表した。私が注目したのは数字ではなく、二つの言葉だ。

一つはクアルコムの発言。全製品の値上げを発表し、理由として半導体の投入コスト上昇を挙げた。ただし、値上げの恩恵が粗利益率に完全に反映されるのは、2027年度下半期になってからだという。AI税が上流から損益計算書に伝わるまでには半年以上かかる。チップメーカーは板挟みだ。上流の値上げには従うしかなく、下流には大幅な値上げをしにくい。ツルハシを売る側も、結局AI税を払わなければならない。

もう一つはARMの発言。Armアーキテクチャ搭載PCは、世界出荷台数の約20％を占めるようになった。1四半期で100億個というのは以前からの話だが、PCの2割というのは驚きだ。Wintelの基盤が本当に揺らぎ始めている。クアルコムは次の四半期に、ハイパースケーラー向けカスタムチップ2製品の出荷も開始する。非スマートフォン事業の年間売上高は60％増の見通しで、逆にスマートフォン事業は前四半期比で減少する見込みだ。資金はすべてAIのほうへ流れている。

暗号資産市場では、コンピューティング能力をめぐる物語が引き続き広がっている。ただ、金曜日には二つの大きなイベントが控えている。米イラン協議と雇用統計だ。12月の利上げ織り込みは、依然として7〜8割。BTCもリスク資産とともに揺れている。反発をすぐにトレンド転換と決めつけないほうがいい。

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