シュローダーが新興国債券ファンドをSolanaに移行：トークン化はついに「オンチェーンの現金」だけではなくなるのか？

創業から200年以上の老舗資産運用会社が、初めて自社の投資戦略をパブリックチェーンに載せた。しかも選んだのはマネー・マーケット・ファンドではなく、新興国債券だ。これはRWAの進化なのか、それともまた一つのプレスリリースにすぎないのか？

Centrifuge公式X（北京時間11月5日未明）：創業から200年以上、新興国債券への投資経験が50年以上あるシュローダーが、初めて投資戦略をオンチェーン化。同社の新興国債券ファンドがCentrifugeの支援を受け、Solana上でローンチした。

CoinDeskの報道によると、注目すべき点がいくつかある。
- 仕組みは「フィーダー・ファンド」。投資家が保有するのはフィーダー・ファンドのトークン化された持分で、このフィーダー・ファンドがシュローダーの新興国債券ファンドに投資する。持分の価値は純資産価値に連動し、投資家が原資産のファンドを直接保有するわけではない。
- シュローダーがSolanaに参入するのは初めてだが、トークン化に取り組むのは初めてではない。今年8月、アイルランドで米ドル建てマネー・マーケット・ファンドのトークン化持分クラスについて規制当局の承認を得ている。
- シュローダーの運用資産は約1.1兆米ドル（6月時点、CoinDeskの数字）。

なぜ「オンチェーンの現金だけではない」のか。
ここ数年、トークン化の中心は米国債とマネー・マーケット・ファンドで、その本質は現金同等資産の利回りをオンチェーンに持ち込むことだった。新興国債券はそれとは異なる。リターンは各国政府や企業の信用力、為替、現地経済に左右され、リスクの源泉がまったく別物になる。

いくつか区別しておきたいこと：
1. オンチェーン化で変わるのは持分の記録や移転の方法であり、原資産である債券のリスクは変わらない。信用リスクも為替リスクも、少しも減らない。
2. 「Solanaに上場した」からといって、誰でもいつでも購入できるわけではない。購入要件や対象地域については、発行元の資料を確認する必要がある。
3. SOLにとって、これはエコシステムのストーリーであり、購入理由ではない。

身もふたもない一言：何年も「兆ドル規模の資産運用会社がオンチェーンに進出する」と言われてきたが、実際にやって来たのは債券ファンドだ。派手さはないが、これこそ本物の資産らしい。

RWAの次の対象資産は何だと思う？コメント欄で話そう。

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