#circle第三季度营收8.65亿美元 Circle売上高8.65億で過去最高：1.82億は自社発行トークンの売却収入
EPSは0.84で予想を127%上回り、寄り付き前に3%上昇。しかし市場が決算を分析すると、3.35%下落した。この日の上昇と下落は、決算そのものより多くのことを物語っている。
📊 主なデータ
· 売上高8.65億（+17%）、予想の7.78億を11%超上回る
· 純利益2.26億（+5%）、EPS 0.84（予想0.37）
· 準備金収入6.58億（-8%）、その他収入2.07億（+627%）
· うち1.82億はARCトークンの先行販売によるもの。これを除くと、通常のその他収入はわずか2500万
· 利回り3.5%（-61bp）、USDC平均流通額733億、前四半期比-4.2%
· シェア27%（-1.83ポイント）、オンチェーン取引額13.9兆（+49%）
· 自社プラットフォームでの保有額139億（+36%）、構成比18.1%
🔍 重要な矛盾
8.65億は「事業が好調になった」のではなく、「会社がトークンを発行した」ことによるもの。1.82億はARCトークンを投資家に販売した収入として計上したもので、コンプライアンス上問題はないが、一度限りだ。これを除くと、通常のその他収入は2500万で、Q1の4200万を下回る。
収益を生むのは、滞留資金の規模×利回りであって、資金が何度転々としたかではない。13.9兆は取引額で、滞留資金は733億だ。利用頻度が高くても、資金が多く残らなければ、利回りは3.5%まで低下し、準備金収入は積み上がらない。
🧊 3つの冷静な見方
1. 1.82億を除くと約6.83億となり、前年比+17%とは言えなくなる（筆者の試算であり、会社発表の数値ではない）。会社のガイダンスでも、この収入は繰り返し発生しないと明言されている。
2. 取引量+49%を好材料と決めつけないこと。滞留資金は前四半期比4.2%減、シェアは1.83ポイント低下。利用が増えても、収益が増えるとは限らない。
3. EPSが予想を127%上回ったのも、同じ一度限りの収入に支えられている。純利益+5%と準備金収入-8%が同時に起きているのは、利ざやの拡大ではなく収益構成の変化によるものだ。
💡 私の見方
これは新旧の成長エンジンが入れ替わる過程を示す事例であり、ステーブルコインの大ブームではない。私は高値を追わないし、USDCに弱気でもない。どちらの陣営も、決算の半分しか見ていない。
本当に重要な変数は3つ。自社プラットフォームでの保有比率が18.1%からさらに上昇するか。2027年にARCがPoSへ移行した後、トークン収入が引き継がれるか。準備金の利回りが下げ止まるか。
過小評価されているのは、Binanceによる1億ドルの出資だ。四半期に1.8億多く稼ぐことより、販売チャネルの構図のほうがオンチェーン流動性に大きく影響する。BTC 80292の動きをCircleのせいにしないこと。
⚠️投資助言ではありません。ガイダンスは予想であり、開示に応じて数値の定義が更新されることがあります。
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#Circle #USDC #ステーブルコイン #Binance #決算
EPSは0.84で予想を127%上回り、寄り付き前に3%上昇。しかし市場が決算を分析すると、3.35%下落した。この日の上昇と下落は、決算そのものより多くのことを物語っている。
📊 主なデータ
· 売上高8.65億（+17%）、予想の7.78億を11%超上回る
· 純利益2.26億（+5%）、EPS 0.84（予想0.37）
· 準備金収入6.58億（-8%）、その他収入2.07億（+627%）
· うち1.82億はARCトークンの先行販売によるもの。これを除くと、通常のその他収入はわずか2500万
· 利回り3.5%（-61bp）、USDC平均流通額733億、前四半期比-4.2%
· シェア27%（-1.83ポイント）、オンチェーン取引額13.9兆（+49%）
· 自社プラットフォームでの保有額139億（+36%）、構成比18.1%
🔍 重要な矛盾
8.65億は「事業が好調になった」のではなく、「会社がトークンを発行した」ことによるもの。1.82億はARCトークンを投資家に販売した収入として計上したもので、コンプライアンス上問題はないが、一度限りだ。これを除くと、通常のその他収入は2500万で、Q1の4200万を下回る。
収益を生むのは、滞留資金の規模×利回りであって、資金が何度転々としたかではない。13.9兆は取引額で、滞留資金は733億だ。利用頻度が高くても、資金が多く残らなければ、利回りは3.5%まで低下し、準備金収入は積み上がらない。
🧊 3つの冷静な見方
1. 1.82億を除くと約6.83億となり、前年比+17%とは言えなくなる（筆者の試算であり、会社発表の数値ではない）。会社のガイダンスでも、この収入は繰り返し発生しないと明言されている。
2. 取引量+49%を好材料と決めつけないこと。滞留資金は前四半期比4.2%減、シェアは1.83ポイント低下。利用が増えても、収益が増えるとは限らない。
3. EPSが予想を127%上回ったのも、同じ一度限りの収入に支えられている。純利益+5%と準備金収入-8%が同時に起きているのは、利ざやの拡大ではなく収益構成の変化によるものだ。
💡 私の見方
これは新旧の成長エンジンが入れ替わる過程を示す事例であり、ステーブルコインの大ブームではない。私は高値を追わないし、USDCに弱気でもない。どちらの陣営も、決算の半分しか見ていない。
本当に重要な変数は3つ。自社プラットフォームでの保有比率が18.1%からさらに上昇するか。2027年にARCがPoSへ移行した後、トークン収入が引き継がれるか。準備金の利回りが下げ止まるか。
過小評価されているのは、Binanceによる1億ドルの出資だ。四半期に1.8億多く稼ぐことより、販売チャネルの構図のほうがオンチェーン流動性に大きく影響する。BTC 80292の動きをCircleのせいにしないこと。
⚠️投資助言ではありません。ガイダンスは予想であり、開示に応じて数値の定義が更新されることがあります。
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#Circle #USDC #ステーブルコイン #Binance #決算