イーサリアム価格は今週およそ6％上昇し、2,439ドル付近の重要なレジスタンスを試しています。しかし、Glassnodeによると、米国の現物ETF投資家は9月29日以降、純流入を記録した日が一日もありません。
機関投資家による採用は価格の上昇を上回っていると主張するトレーダーもいます。しかし、オンチェーンデータは、今回の上昇を支える需要が弱まっていることを示しています。
$ETHは今サイクルの隠れた主役だ。BlackRockはこれを基盤にトークン化した。ステーブルコインもこれで決済される。ウォール街もこれを基盤に構築している。価格は？ まだ2,325ドル。2018年から維持されてきたレンジを試すのはこれで2度目。前回2度試されたときは、90ドルから4,800ドルまで上昇した。同じ状況。同じ沈黙。この先どうなるか、わかるよね… pic.twitter.com/lJgBBMol7N
— Merlijn The Trader (@MerlijnTrader) 2026年11月4日
イーサリアムのオンチェーンデータに警戒シグナル
Glassnodeのデータによると、イーサリアム（ETH）のアクティブアドレス数の14日移動平均は、10月17日に約36万5,000まで減少した。これは2025年12月以来の低水準だった。
その後、指標は約37万5,000までわずかに回復したにすぎず、現在は10月の安値に向かって再び低下している。
2月9日のピークである約80万と比べると、減少はさらに顕著だ。ただし、この急増は急激な売り局面で起きたもので、投げ売りによる活動を反映していた可能性が高い。
より妥当な基準となるのは、春の50万～55万というレンジだ。この水準と比べると、活動は依然として約25～30%低い。
さらに重要なのは、アクティビティが価格と乖離していたことだ。アクティブアドレス数は8月半ばに約47万でピークをつけ、その後、8月と9月の上昇局面を通じて減少した。
これは、2,800ドルに向けた上昇がネットワーク全体に広く参加されていなかったことを示唆している。この指標が追跡するのはメインネットのアドレスのみで、レイヤー2（L2）ネットワーク上の活動は含まれない。
一方、長期間休眠していた大口保有者は、10月に1億4,000万ドル相当を超えるETHを移動させた。8月半ばの高値である約47万を上回れば、弱気シグナルは和らぐだろう。
ETF投資家、5週間にわたり一日も買い越さず
ETF需要も同様の状況を示している。Glassnodeによると、米国の現物イーサリアム上場投資信託（ETF）では、9月29日以降、純流入を記録した日は一日もない。
10月30日までに、資金流出は23営業日連続に達した。Glassnodeのデータによると、これはファンドの運用開始以来、最長の連続記録だ。
10月だけでファンドから16億1,000万ドルが流出し、2024年7月の運用開始以来、月間流出額として最大となった。SoSoValueによると、11月3日にはさらに8,535万ドルが流出した。
ただし、データ提供元によって多少の違いがある。SoSoValueは10月21日に1,500万ドルの小幅な純流入を記録しており、ほぼ一貫した資金流出の中で唯一の中断となった。
資金フローは、それ以前の上昇も説明する。ETHが8月に急騰した時期は、チャート上で最大の流入の波と重なり、複数の取引日で7万ETHを超える流入があった。
その需要は今や逆転した。ネットワーク活動も弱まるなか、代わりとなる明確な買い手は現れていない。安定した日次流入が戻れば、機関投資家需要の回復を示す最も明確な兆候となるだろう。
イーサリアム価格分析、2,439ドルをめぐる攻防を示す
週足チャートでは、ETHは依然として大局的な下降トレンドにある。史上最高値の4,958ドル以降、主要な高値はその都度切り下がっている。
価格は年初に3,400ドル付近、9月下旬に2,800ドル付近で天井をつけた。2,920ドルのフィボナッチ・リトレースメント0.5は、2024年にはサポートだったが、2026年にはレジスタンスに転じた。
安値も切り下がり、2月の約1,750ドルから2026年半ばには約1,520ドルまで下落した。ただし、それ以降は短期的な値動きの構造が改善している。
9月の高値は、春の高値である約2,470ドルを上回り、高値を切り上げた。現在の水準で安値を切り上げれば、短期的な上昇トレンドが完成し、反転を示唆する可能性がある。
週足の相対力指数（RSI）は中立水準の50付近にある。シグナルラインを下回ったままであり、モメンタムはまだ転換を確認していない。
出来高は2月以降縮小しており、買い集めというより持ち合いを示している。1,754ドルのフィボナッチ水準0.786は、依然として最も強いサポートで、2023年以降少なくとも4回試されている。
日足チャート、上昇ウェッジ内での反発を示す
日足チャートでは、ETHは2,200ドル付近の上昇トレンドラインから反発している。このラインは6月下旬の安値以降、価格の上昇を支えてきた。
直近の日足ローソク足はボリンジャーバンドの中央線を上抜け、2,439ドルのフィボナッチ・リトレースメント0.618を試している。日足RSIもシグナルラインを上回った。
ただし、ボリンジャーバンドの幅は狭まっている。スクイーズの後には急変動が起きることが多いが、その方向までは示さない。
出来高は8月以降減少傾向にあり、ブレイクアウトの試みは確認を欠いている。さらに、2本のトレンドラインが収束して上昇ウェッジを形成しており、これは下方向にブレイクすることが多い。
ウェッジ上限のラインは、2,920～2,950ドル付近のフィボナッチ水準0.5と交差する。これにより、価格の上方に強いレジスタンス帯が形成されている。
ETH価格予測の鍵を握る2,200ドルのライン
日足終値が2,439ドルを上回れば、2,500ドル付近のボリンジャーバンド上限が視野に入る。その先の目標は2,920～2,950ドルで、2,410ドルを約21%上回る水準だ。
日足終値が2,200ドルを下回れば、ウェッジの下抜けが確認される。このシナリオでは、目標は1,754ドルとなり、2,410ドルを約27%下回る。
下値目標のほうがやや大きい。オンチェーンデータの弱さも踏まえると、現時点では弱気シナリオに傾いているようだ。
それでも、強気派を支える材料もある。10月の大規模な取引所流出は、6月の反発前に見られたパターンと似ていた。イーサリアムの次期大型アップグレード「Glamsterdam」も、ファンダメンタルズ面での追い風となる可能性がある。
長期的な強気派は、マクロ経済指標にも注目している。アナリストのTed Pillowsは、ETHが過去に放物線状の上昇を見せた時期と、米国の製造業拡大との関連を指摘している。
しかし、米サプライマネジメント協会（ISM）の製造業指数は10月に55.5を記録した。これで10カ月連続の拡大となったものの、同じ期間にETHは下落した。
当面は、反発を維持するにはETF需要の回復、またはネットワーク活動の回復が必要だ。どちらもなければ、2,200ドルが次の動きを左右する水準であり続ける。