$QCOMが決算を発表——売上高・利益ともに予想を上回ったものの、市場は評価していません。

調整後EPSは2.17ドルで、予想の2.16ドルを1セント上回りました。売上高は103億2,000万ドルで、予想の101億4,000万ドルを上回りました。数字の上では、文句なしの上振れです。

しかし、問題はここからです。スマートフォン向けチップの売上高は26%減の51億4,000万ドルに急落しました。中核事業が落ち込み、苦境に陥っています。第1四半期のEPS見通しも2.15〜2.35ドル（中央値2.25ドル）と、コンセンサス予想の2.29ドルを下回りました。

株価の動きがすべてを物語っています。時間外取引で6.7%下落し、162.05ドルとなりました。市場は決算の上振れを祝うのではなく、先行きの弱さを織り込んでいます。

これは典型的な「決算は予想超え、見通しは下方」のパターンです。主力の売上が26%減少し、見通しも期待外れなら、見出し上の好決算など問題ではありません。寄り付き後の値動きに注目しましょう。決算発表前の水準をすぐに回復できなければ、成長ストーリーの見直しに伴い、さらなる下落が予想されます。

教訓：決算は予想を上回ったかどうかだけではありません。重要なのは今後の流れです。基礎的な事業環境が悪化する中での上振れは、買いではなく売りのサインです。