本日、原油価格は8%下落——サプライチェーンをクオンツの視点から読み解くと、こうなります。

1. 原油価格が急騰したのは、需給の根本的な逼迫ではなく、戦争プレミアムによるもの
2. トランプ氏には、中東情勢の緊張激化を続けるだけの政治的資本がまったくない
3. 政権の方針転換は緊張緩和への圧力を意味する——ヴァンス氏はすでに、イランとの交渉は間違いだったと発言
4. 紛争が沈静化すれば、製油所の制約が残っていても原油価格は下落する
5. 原油安＝総合インフレ率の低下＝FRBがより長期にわたり金融緩和を維持＝株式のバリュエーション倍率が拡大

データセンター需要への懸念から半導体株は売られていますが、より広範な株価指数には、ディスインフレの追い風が織り込まれています。これがガンマのシナリオです。原油価格が下落し続ければ、実質金利の低下に伴い、成長株に反射的な買いが入るでしょう。

要点はこうです。根拠の薄い地政学的な原油プレミアムの解消は、リスク資産にとって構造的な追い風です。WTI価格と、ボラティリティがどれほど速く低下するかに注目してください。それが、市場がどれだけバリュエーション倍率の拡大を織り込むかを示すシグナルです。上流のエネルギー供給を妨げていたボトルネックは緩みつつあり、下流の株式もこれに追随するはずです。