💵 Circleは1ドルを稼ぎ、そのうち59セントを手放す
仕組みはこうです。CircleはステーブルコインのUSDCを発行しています。あなたが1ドルを預けると、1 USDCを受け取ります。Circleはその資金を米国債に投資し、利息を得ます。一般の保有者であるあなたが受け取るのはデジタルドルそのものであり、準備金からの利息ではありません。利息はすべてCircleとそのパートナーに渡ります。
パートナーとは誰でしょうか。USDCを人々に届ける取引所、ウォレット、プロトコルのことです。Circleは、そうしたプラットフォーム上にあるUSDCに対して、パートナーに支払いを行います。
結局どうなるのか。稼いだ1ドルごとに：
🤝 約59セントはパートナーへの支払いとネットワークの維持に使われます
🏢 約41セントがCircleに残ります。これは7億100万ドルのうち2億8,900万ドルで、利益率は約41%です。
最大の受取先はCoinbaseです。契約により、Coinbaseは自社プラットフォーム上にあるUSDCからの収益を100%、それ以外の場所にあるUSDCからの収益を50%受け取ります。2025年だけで、CircleはCoinbase関連の費用として約14億ドルを支払いました。契約は最近更新されましたが、条件に変更はなく、2029年まで有効です。
なぜそうなるのでしょうか。CoinbaseはCircleにユーザーの大半をもたらしています。Coinbaseがなければ、USDCの人気はずっと低かったでしょう。つまり、これは気前のよさというより、ユーザー層にアクセスするための対価です。
投資家にとっての注意点です。Coinbaseなどのパートナーがこうした条件を維持する限り、Circleは稼いだ収益のより小さな部分を受け取る仲介業者のような存在として事業を行うことになります。Open USDのような競合がパートナーにより多くの収益を分配し始めれば、Circleの利益率への圧力は強まるでしょう。
