複数のマクロ要因が同時に追い風となり、金価格は2％超上昇して、本日再び4,000ドルを上回った。

11月4日、米ドル安と米国債利回りの低下を受け、現物金は4,016ドル前後で取引された。米中間選挙後の政治的不透明感も、安全資産への需要を押し上げた。

あるアナリストは、ドルそのものがさらに大きな上昇要因になる可能性があると見ている。

ドル安で金価格の上昇余地が広がる可能性

マクロ投資家のオタビオ・コスタ氏は、米ドルのポジションが極端に偏っており、長期にわたる上昇を経て、通貨として割高に見えると指摘している。

米国の金利が低下に転じ、連邦準備制度理事会（FRB）が金融引き締めサイクルの終わりに近づけば、ドルの勢いは弱まる可能性がある。

通常であれば、これは金にとって追い風となる。

米ドルのポジションは、ここ数年で見られた中でも最も極端な水準の一つにある。通貨は大幅に割高で、テクニカル面でも過熱している。金利が低下に転じ、FRBが利上げサイクルの終わりに近づくなか、私たちは大きな転換点に差しかかっているのかもしれない。一方で、金と銀は大幅な売られ過ぎの状態にある。ドルの反転が、両金属の力強い上昇を引き起こす可能性がある。https://t.co/fdHeSXVjKe

— オタビオ（タビ）・コスタ（@TaviCosta）2026年11月3日

金は世界的にドル建てで取引されているため、ドル安になると、他通貨を使う買い手にとって金は割安になる。債券利回りの低下も、利息を生まない金を保有する機会費用を減らす。

今日の市場の動きは、この見方に沿ったものだ。

ロイターによると、中間選挙の結果を投資家が消化するなか、ドルと米国債利回りがともに低下し、金価格は心理的に重要な4,000ドルを再び上回った。

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10月の金売りは行き過ぎだった可能性

もう一つの要因は、10月に金が大きく売られたことだ。

金価格は1月の最高値から約30％下落し、最近では3,900ドルを下回って取引されていた。

コメルツ銀行は、金を支える長期的な要因のいくつかは依然として健在だとして、10月の調整は行き過ぎだった可能性があると指摘している。

そのため、マクロ経済面の圧力が和らぐたびに、割安買いが入る余地が生まれる。

高利回りとドル高にもかかわらず、第3四半期の金ETF需要も比較的堅調に推移した。現物に裏付けられたETFには、四半期中に211トンの資金が流入した。中央銀行の購入量は321トンに達し、2024年後半以降で最も高い四半期水準となった。

こうした資金の流れにより、今回の反発は単なる一日のテクニカルな反発以上の支えを得ている。

選挙結果とイラン情勢のリスクが需要を押し上げる

政治的な不透明感も追い風となっている。

11月3日の中間選挙で民主党が議会の主導権を握り、財政政策や規制、トランプ政権の政策課題をめぐって新たな疑問が生じている。

同時に、米国とイランをめぐる緊張も解消されていない。

外交努力によって原油市場への差し迫った圧力は一部和らいだものの、紛争をめぐる不透明感は引き続き安全資産への需要を支えている。

金にとって、これは異例の組み合わせとなる。片方には地政学的な需要があり、もう片方には利回りの低下とドル安圧力がある。

金は4,000ドルを上回る水準を維持できるか？

4,000ドルの水準が重要になっている。

ロイターによると、金価格が最近急落した後、この水準をアナリストらは重要なテクニカル水準として注視している。これを持続的に上回れば、回復への期待が強まる可能性がある。

最大のリスクは依然として連邦準備制度理事会（FRB）だ。

市場では12月に再び利上げが行われる確率が依然として高く見積もられており、米国の雇用統計が強ければ、利回りとドルが再び上昇する可能性がある。

とはいえ、今日の時点では、金に有利な方向へ状況が傾いている。

ドル安、利回りの低下、政治的不透明感、そして極端な売りの後の買い戻しが、すべて相まって金を支えている。

コスタ氏の見方が正しく、ドルがより大きな転換点に近づいているのなら、今日の金価格の反発はさらに続く可能性がある。

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