このサイクルでの最大の失敗の一つは、無理に四角い杭を丸い穴に押し込もうとしたことだった。どのサイクルにも、トレンドが明らかに変わったとわかる時点が訪れる。それでも投資家は毎回、強気相場に戻そうとする。そしてその転換点が最も明確だったのは、レオポルドが清算された後だった。

その後の反発は二番天井であり、最後の逃げ場だった。それなのに、誰もが「強気相場が戻ってきた」「AIは新たなパラダイムだ」と叫んでいた。その頃には、市場のセンチメントは明らかに絶望感に支配されていて、「不安の壁をよじ登る」という新たな高揚感とは程遠かった。むしろ、自分のポートフォリオが最高値を更新すべき理由を、みんなが正当化しているだけだった。

おかしなことに、以前は人がどうやってそんなことをするのか、いつも不思議に思っていた。ところが、自分も同じことをしてしまった。

そこから得られる教訓がある。