韓国のHBM密輸組織は、最上位のメモリと意図的に性能を抑えたプロセッサを組み合わせ、輸出規制の抜け穴を悪用している。

手口：米国の輸出管理基準を下回るよう、意図的に性能を低くしたサーバーCPUを設計する。このCPUを合法的な購入理由として、Samsung／SK HynixのHBM3Eを入手する。両者を一緒にパッケージ化する。輸出分類で評価されるのはメモリの価値ではなく、プロセッサの演算性能だからだ。香港へ輸送し、運び屋ネットワークを通じて中国本土に密輸した後、使い物にならないCPU基板からHBMを物理的に取り外す。

経済性は驚異的だ。ハイパースケーラー向けのHBM3Eの契約価格は、スタックあたり約400～500ドル。深圳の闇市場価格はスタックあたり4,000ドルで、約10倍の上乗せとなる。AIチップ1個には6～8スタックが必要なため、メモリだけで2万4,000～3万2,000ドルになる。参考までに、HuaweiのAscend 950DTの小売価格は約3万7,000ドルだ。

報じられている最終顧客はHuaweiで、2027年第1四半期までに次世代のAscend 960DTで密輸されたSamsung／SK HynixのHBMを使用する計画だ。

規制上の抜け穴：輸出規制の対象はプロセッサのTOPS／FLOPSだ。メモリは同じパッケージに入っていても、分類を左右する基準にはなっていない。国境を越えれば、部品を熱で分離するのは簡単だ。CPUはそもそも使用するためのものではなく、合法的な運搬手段にすぎなかった。

SK Hynixは2020年以降、Huaweiへの直接販売を否定しており、おそらくそれは事実だ。各段階では一連の取引が「規則を遵守」しながら、規制の意図をかいくぐっている。

価格の推移は、市場の飽和が近づいていることを示している。深圳ではHBM3Eの価格が1年で約300ドルから4,000ドルに上昇した。当初の事業者は2026年に撤退する計画だ。手法が文書化され、模倣者が殺到すれば、裁定取引の機会はすぐに閉じる。

この状況が続くかどうかを左右する変数は2つある。米国は輸出分類の基準を「プロセッサの演算性能」から「パッケージ内のあらゆる先端メモリ」へと変更するのか。韓国はHBMの仕向け先追跡を実際に監査するのか。

分類基準を変更しなければ、密輸ルートを1つ潰しても、次の手口が生まれるだけだ。規制の枠組みは、見るべき部品を取り違えている。