#美国10月非农出炉：降息还有戏吗？

10月の非農業部門雇用者数の伸びは予想を下回り、雇用情勢は弱まった一方、平均時給は前月比で上昇し、労働市場にはまちまちの動きが見られました。CMEの金利先物では利下げ観測が小幅に強まりましたが、ホルムズ海峡を巡る地政学的緊張が原油価格を押し上げ、インフレ上昇リスクが制約となっています。雇用統計1回分だけでは、利下げの時期を決めるには不十分です。FRBは難しい判断を迫られています。雇用の減速は利下げの余地を生む一方、エネルギー価格を通じたインフレ懸念が緩和ペースを抑えています。

市場の見方

マイナス要因：賃金の強さに中東情勢による原油価格の変動が重なり、インフレの粘着性への懸念が高まっています。米国債利回りは反発しやすく、リスク資産には下押し圧力がかかります。
下支え要因：雇用者数の伸びの鈍化に加え、前回までのデータも下方修正され、雇用減速の流れが鮮明になりました。市場では年内利下げの織り込みが続いており、今後CPIが低下すれば、緩和期待が再び強まるでしょう。

今後の見通し

市場は方向感に乏しい攻防局面に入り、利下げ期待とインフレリスクの間で相場が揺れ動いています。今後の主な注目指標はCPIです。CPIが低下すれば緩和期待が優勢となり、インフレが再加速すれば利下げ期待は後退し、資産価格には下押し圧力がかかるでしょう。