中国人民銀行は、11月15日から外貨預金準備率を4％から6％に引き上げると発表しました。これは2023年9月に実施した引き下げを戻す措置です。ロイターの試算によると、この措置で約240億ドルの外貨流動性が吸収されます。

実務上、この措置は資金調達コストを引き上げ、中国の銀行システムにおけるドルの供給を減らすため、世界の流動性やリスク資産に若干の引き締め効果をもたらす可能性があります。ただし、人民元建て融資全般を引き締めるものではありません。公表された目的は、2026年に入り5％超上昇していた人民元の上昇ペースを抑えることです。

Zion Smart DCAへの示唆：単独で積立の頻度や現金比率、投資額を変更する引き金ではなく、警戒を促す二次的なマクロ要因として位置づけるべきです。国内流動性の持続的な吸収、世界的なドル高、またはBTC資金フローの同時悪化を伴う場合は、重要度が高まります。

リスクと反論：ロイターが取材したアナリストは、その影響は主に象徴的なもので、人民元の上昇傾向を反転させるには不十分だと見ています。人民元建ての流動性供給を続けながら、ドルのみを制限することも可能であり、幅広い金融環境への影響の大部分は相殺される可能性があります。

注視すべき指標：人民銀行の日次の流動性供給・吸収額、USD/CNY基準値、DXYと米国の実質金利、BTC ETFの資金フロー、新興国通貨への波及の有無。

「流動性の吸収はすべて同じではない：中国の新たな外貨預金準備率引き上げが、なぜ自動的に金融引き締めやビットコインの売りシグナルを意味するわけではないのか」