かつては、次の一言さえ覚えておけばよかった。「過去最高の決算なら、株価も新高値をつけるはずだ。」
11月2日の取引終了後、その定説は覆された。売上高は1,144億8,000万ドルで前年同期比12%増、EPSは2.10ドルと、いずれも予想を上回った。それでも株価は時間外取引で4%超下落。
良い点と悪い点を、3つの数字に分けて見てみよう。
良い点：iPhoneの売上高は575億8,000万ドル、17%増で、9月期として過去最高を記録——しかもiPhone 18 Proの発売後わずか8日分しか含まれておらず、折りたたみ式のDuoはまだ発売前。ホリデーシーズンの売上高見通しは7〜10%増で、アナリスト予想の6.1%を上回った。
問題はむしろこちらだ。粗利益率は50.1%→47.9%→ホリデーシーズンの見通しは45〜46%と、3期連続で低下。サービス部門の成長率は9.8%で、3年ぶりに10%を下回った。大中華圏も予想に届かなかった。
原因はひと言で言えば、メモリー価格が「百年に一度」級の値上がりを見せ、以前に買いだめした安価な部品の在庫が尽きつつあること。
かみ砕いて言うと——市場がアップルを買ってきたのは、AIの巨額投資競争における「安全な避難先」だからだ。ところが今、その避難先自体が雨漏りしている。株価収益率36倍という評価は、改めて見直されることになる。オッペンハイマーの試算では、来年の利益成長率はわずか1%。この株価を正当化するには足りない。
あなたの資産にどう関係するのか？取るべき行動は3つ。
1. 保有している人：慌てて売らない。340で急いで買い増すのも避けよう——下値支持帯は330〜335。350を回復して初めて、新高値を目指す展開を考えよう。
2. 押し目買いを狙う人：「安全な避難先」という見方はまだ崩れていない（年間営業キャッシュフローは1,451億ドル）。ただし、2つのシグナルを待とう——12月の決算で粗利益率が45%で下げ止まること、そしてDuoのホリデーシーズン全体の販売データ。
3. 短期トレード：オプションが織り込む変動率は4.25%だったのに対し、実際の下落率は5.21%。急変動はまだ収まっていない。落ちてくるナイフをつかむのはやめよう。
リスクに関する注意：PER36倍は2008年以来の高水準。アップルには「失敗が許されない」ほどの期待が織り込まれている。弱気シナリオが崩れる条件は一つだけ。株価が350をしっかり回復するか、次の四半期に粗利益率が下げ止まり、反転することだ。
次の確認ポイント：12月末の次回決算。Duoの初めての通期販売シーズンと、粗利益率が底を打つかどうか。
上がれなくなったわけではない——「百年に一度」のメモリー代金を分割払いしているところだ。
方向性は明確。短期的には330〜335まで下落する展開を見込む。答えは12月の決算で明らかになる。
#苹果财报喜忧参半
11月2日の取引終了後、その定説は覆された。売上高は1,144億8,000万ドルで前年同期比12%増、EPSは2.10ドルと、いずれも予想を上回った。それでも株価は時間外取引で4%超下落。
良い点と悪い点を、3つの数字に分けて見てみよう。
良い点：iPhoneの売上高は575億8,000万ドル、17%増で、9月期として過去最高を記録——しかもiPhone 18 Proの発売後わずか8日分しか含まれておらず、折りたたみ式のDuoはまだ発売前。ホリデーシーズンの売上高見通しは7〜10%増で、アナリスト予想の6.1%を上回った。
問題はむしろこちらだ。粗利益率は50.1%→47.9%→ホリデーシーズンの見通しは45〜46%と、3期連続で低下。サービス部門の成長率は9.8%で、3年ぶりに10%を下回った。大中華圏も予想に届かなかった。
原因はひと言で言えば、メモリー価格が「百年に一度」級の値上がりを見せ、以前に買いだめした安価な部品の在庫が尽きつつあること。
かみ砕いて言うと——市場がアップルを買ってきたのは、AIの巨額投資競争における「安全な避難先」だからだ。ところが今、その避難先自体が雨漏りしている。株価収益率36倍という評価は、改めて見直されることになる。オッペンハイマーの試算では、来年の利益成長率はわずか1%。この株価を正当化するには足りない。
あなたの資産にどう関係するのか？取るべき行動は3つ。
1. 保有している人：慌てて売らない。340で急いで買い増すのも避けよう——下値支持帯は330〜335。350を回復して初めて、新高値を目指す展開を考えよう。
2. 押し目買いを狙う人：「安全な避難先」という見方はまだ崩れていない（年間営業キャッシュフローは1,451億ドル）。ただし、2つのシグナルを待とう——12月の決算で粗利益率が45%で下げ止まること、そしてDuoのホリデーシーズン全体の販売データ。
3. 短期トレード：オプションが織り込む変動率は4.25%だったのに対し、実際の下落率は5.21%。急変動はまだ収まっていない。落ちてくるナイフをつかむのはやめよう。
リスクに関する注意：PER36倍は2008年以来の高水準。アップルには「失敗が許されない」ほどの期待が織り込まれている。弱気シナリオが崩れる条件は一つだけ。株価が350をしっかり回復するか、次の四半期に粗利益率が下げ止まり、反転することだ。
次の確認ポイント：12月末の次回決算。Duoの初めての通期販売シーズンと、粗利益率が底を打つかどうか。
上がれなくなったわけではない——「百年に一度」のメモリー代金を分割払いしているところだ。
方向性は明確。短期的には330〜335まで下落する展開を見込む。答えは12月の決算で明らかになる。
#苹果财报喜忧参半
