#美国10月非农出炉：降息还有戏吗？ 「10月の雇用統計で利下げはある？」——2026年、この前提はそもそも間違い
11/3にカレンダーをめくって初めて気づいた。10月の雇用統計の発表は11/6。厄介なのは、前提が成り立たないこと——FRBは利下げ局面ではなく、利上げ局面にある。
📊 主なデータ
· 11/6（金）21:30発表。9月の雇用者数は2.9万人増（予想9万人）、失業率は4.2%
· 10月の予想は+6.5万人。7、8月分は合計6万人下方修正済み
· フェデラルファンド金利は3.75%-4.00%、9月に利上げ済み
· 10/29のFOMCは据え置き。賛成10票、反対2票で、反対した2人は利上げを主張
· CME：12月に25bp利上げする確率は72%
· 9月のCPIは3.7%、PPIは前年比6.3%
🔍 重要な矛盾
市場に「利下げ」という選択肢はない。10/30に発言したタカ派の当局者3人は、誰も利下げに言及しなかった。実際の流れはこうだ。雇用統計が強すぎる→利上げ→ドル高、資産には逆風。雇用統計が弱すぎる→季節要因で歪んでいるのではという疑念＋インフレは依然高い→利上げ予想は後退しても、消えはしない。雇用が弱くインフレが高いのはスタグフレーションで、利上げより対処が難しい。
6.5万人には新たな情報が含まれていない——7、8月分の6万人下方修正を、平常水準に戻しただけだ。情報量があるのは極端な2つだけ。2.5万人未満か、10万人超。
🧊 3つの冷や水
1. 「雇用統計が弱い＝株高」は2026年には通用しない。雇用の弱さは利上げ幅を縮小させるだけで、利下げを生み出すわけではない。PCEは3.6%だ。
2. 「予想どおり」を好材料と見なさないこと。6.5万人は平均値を調整するだけで、72%という織り込みは変わらない。
3. 利上げをサプライズ扱いしないこと。利上げをあと2回と想定すれば、1月には4.25%-4.50%になる。
💡 私の見方
10/30のFOMCに関する記事で「12月の利上げ織り込みは77%-86%」と書いた。今週のCMEの数値は72%。方向は利上げだが、傾きは緩やかになっている——米イラン外交で安全資産需要が弱まり、AIの減速が圧力を和らげている。方向より傾きのほうが重要だ。
11/6に賭けるつもりはない。予想は6.5万人、標準偏差は2万人、3つのシナリオの確率はほぼ均等で、方向に賭けるのはコイントスに近い。対応策：11/5の新規失業保険申請件数をまず確認し、急増すれば予想は無効。11/6は失業率と時給の前年比だけを見て、4.3%を超えたらポジションを動かす。相場の織り込みを左右するのは11/10のCPIだ。
BTCの現在価格は76994、24時間で1.81%下落。市場は方向に賭けていない。
⚠️ 投資助言ではありません。確率と予測値は結果を示すものではなく、データに応じて修正されます。
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#米国雇用統計 #FRB #利上げ #CPI #ビットコイン
11/3にカレンダーをめくって初めて気づいた。10月の雇用統計の発表は11/6。厄介なのは、前提が成り立たないこと——FRBは利下げ局面ではなく、利上げ局面にある。
📊 主なデータ
· 11/6（金）21:30発表。9月の雇用者数は2.9万人増（予想9万人）、失業率は4.2%
· 10月の予想は+6.5万人。7、8月分は合計6万人下方修正済み
· フェデラルファンド金利は3.75%-4.00%、9月に利上げ済み
· 10/29のFOMCは据え置き。賛成10票、反対2票で、反対した2人は利上げを主張
· CME：12月に25bp利上げする確率は72%
· 9月のCPIは3.7%、PPIは前年比6.3%
🔍 重要な矛盾
市場に「利下げ」という選択肢はない。10/30に発言したタカ派の当局者3人は、誰も利下げに言及しなかった。実際の流れはこうだ。雇用統計が強すぎる→利上げ→ドル高、資産には逆風。雇用統計が弱すぎる→季節要因で歪んでいるのではという疑念＋インフレは依然高い→利上げ予想は後退しても、消えはしない。雇用が弱くインフレが高いのはスタグフレーションで、利上げより対処が難しい。
6.5万人には新たな情報が含まれていない——7、8月分の6万人下方修正を、平常水準に戻しただけだ。情報量があるのは極端な2つだけ。2.5万人未満か、10万人超。
🧊 3つの冷や水
1. 「雇用統計が弱い＝株高」は2026年には通用しない。雇用の弱さは利上げ幅を縮小させるだけで、利下げを生み出すわけではない。PCEは3.6%だ。
2. 「予想どおり」を好材料と見なさないこと。6.5万人は平均値を調整するだけで、72%という織り込みは変わらない。
3. 利上げをサプライズ扱いしないこと。利上げをあと2回と想定すれば、1月には4.25%-4.50%になる。
💡 私の見方
10/30のFOMCに関する記事で「12月の利上げ織り込みは77%-86%」と書いた。今週のCMEの数値は72%。方向は利上げだが、傾きは緩やかになっている——米イラン外交で安全資産需要が弱まり、AIの減速が圧力を和らげている。方向より傾きのほうが重要だ。
11/6に賭けるつもりはない。予想は6.5万人、標準偏差は2万人、3つのシナリオの確率はほぼ均等で、方向に賭けるのはコイントスに近い。対応策：11/5の新規失業保険申請件数をまず確認し、急増すれば予想は無効。11/6は失業率と時給の前年比だけを見て、4.3%を超えたらポジションを動かす。相場の織り込みを左右するのは11/10のCPIだ。
BTCの現在価格は76994、24時間で1.81%下落。市場は方向に賭けていない。
⚠️ 投資助言ではありません。確率と予測値は結果を示すものではなく、データに応じて修正されます。
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#米国雇用統計 #FRB #利上げ #CPI #ビットコイン
