メモリーコストがAppleの利益率を圧迫、明るい年末商戦見通しに水を差す

月曜日の時間外取引でApple株は約3%下落した。同社は予想を上回る第4四半期（会計年度）の業績を発表した一方、利益率の見通しが期待外れとなり、メモリーチップ価格の急騰と新しいAIツールの運用コストが、年末商戦にかけて収益性を圧迫すると警告した。
9月26日までの四半期の売上高は前年同期比12%増の1,145億ドルとなり、アナリスト予想の約1,134億ドルを上回った。1株当たり利益は2.10ドルで、予想平均の1.99ドルを上回った。粗利益率は47.9%で、予想をわずかに上回った。
今回の決算は、9月1日にティム・クック氏の後任として就任したジョン・ターナス新CEOのもとで初めて発表された決算となった。また、事業内で広がる明暗も浮き彫りになった。iPhoneが底堅く、Macも予想外に好調だった一方、iPad、中国、ウェアラブルの売上は弱含み、迫り来る利益率の圧迫によって、値上げでAppleの利益を歴史的な水準に保てるのかという疑問が生じている。
iPhoneとMacが四半期業績を牽引Apple最大の収益源であるiPhoneは堅調を維持し、売上高は17%増の576億ドルとなり、アナリスト予想の565億ドルを上回った。発売スケジュールを変更したにもかかわらず、同社はこの実績を達成した。Appleは9月にiPhone 18 Proシリーズのみを発売し、通常モデルのiPhone 18と新型iPhone Airの発売を2027年上半期に延期した。一方、折りたたみ式のiPhone Duoが店頭に並んだのは10月23日で、すでに今四半期に入ってからだった。
Macの売上高は特に好調で、24%増の108億ドルとなり、約10億ドル上回って、コンセンサス予想の96億ドルを大きく超えた。タッチスクリーン搭載のMacBook Pro、刷新されたiMac、新しい低価格帯のMacBook Proなど、新製品が11月6日に出荷される。さらに、MacBook NeoとMacBook Airも来年初めに登場すると見込まれ、勢いの維持につながりそうだ。
App Store、iCloud、Apple Pay、Apple TVを含むサービス部門は9.8%増の316億ドルとなり、予想に沿った。純利益は307億ドルだった。
iPad、中国、ウェアラブルは期待外れすべての部門が同じペースを保ったわけではない。iPadの売上高は62億3,000万ドルで、予想の69億ドルを下回った。ただし、新型iPad miniが今四半期に発売されるほか、iPad Air、低価格タブレット、iPad Proの刷新も来年予定されている。ウェアラブル、ホーム、アクセサリー部門の売上高は83億ドルで、前年同期比7.9%減となり、予想の90億ドルにも届かなかった。今四半期に登場したAirPods 5と新型スマートウォッチが小幅なアップデートにとどまったためだ。
中華圏の売上高は約20%増の175億ドルとなったものの、約189億ドルという予想を10億ドル以上下回った。最高財務責任者（CFO）のケヴァン・パレク氏は、需要に応える製品供給を妨げたサプライチェーンの制約が原因だと述べた。それでも、カウンターポイント・リサーチによると、部品不足を背景に世界の出荷台数が20%縮小した四半期に、Appleはスマートフォン市場シェアを18%から22%へ拡大した。
メモリー不足とAI関連コストが利益率を脅かす投資家にとって最大の懸念は業績見通しだった。Appleは12月期の売上高成長率を7%から10%と予想し、ウォール街の予想である6.1%を上回った。一方、粗利益率はわずか45%から46%と予測。アナリストの想定した約47%を下回り、6月期の50%超から低下する見通しだ。
ターナス氏は、データセンター建設ブームが供給を大量に吸収するなか、メモリーチップ価格が「前例のない」上昇を見せていると指摘した。Appleの新しい「Siri AI」アシスタントの稼働にかかるコストも、重荷に拍車をかけている。同社は部品コストの上昇を補うため、6月下旬にiPhoneの100ドル値上げを含め、製品ライン全体で価格を引き上げた。また、関税の払い戻しによって1株当たり利益が5セント押し上げられたと説明した。しかし、安価な部品の在庫が減るなか、ターナス氏とパレク氏はともに、利益率はさらに低下し続けると警告した。
こうした圧力に加え、投資家の期待も高い。Google、Amazon、Nvidiaなどの競合他社を巻き込むAI投資熱の避難先としてAppleが評価されたことを追い風に、最近の株価上昇で時価総額は約1兆ドル増加し、一時は企業価値が5兆ドルを超えた。それでもアナリストは、来年の利益成長率がわずか1%と見込まれる一方、株価は来年予想利益の約36倍で取引されていると指摘する。また、かつて安定した収益源だったサービス部門も、App Store手数料をめぐる規制圧力のもとで減速している。
Appleにとって、折りたたみ式iPhone Duoと刷新されたMacのラインアップは、年末商戦を前に明るい材料となる。ターナス氏は、同社が「過去最高の会計年度」を締めくくったと述べた。しかし投資家は、値上げと新製品で利益率の圧迫を補えるのか、そしてAI分野で後れを取ってきたイノベーションの原動力をAppleがついに加速できるのか、注視することになる。