AIのバリュエーションの二極化ばかりが話題になっているが、見落とされているのは、同じ日に金も下落していたことだ。

現物金は3.63％下落して3,875.44ドルとなり、取引時間中に1年超ぶりの安値をつけた。10月は2008年以来、最悪の月となった。同じ時間帯に、米10年債利回りは6ベーシスポイント、2年債利回りは7ベーシスポイント低下した。ハイテク株と金がともに売られ、債券が買われる動きは、AIからキャッシュフローへ資金が移っているというより、誰かが追い証を迫られているように見える。コメルツ銀行の説明も、まさに追い証だった。

売られているのは流動性であって、見方ではない。

株安・金高という従来の関係が戻るか、あるいはアップルやパランティアの決算を受けて資金が再びAIに戻れば、この見立ては成り立たなくなる。11月6日の雇用統計と、12月の利上げ予想が、回復の速さを左右する。