AIインフラへの支出が、ハイパースケーラーのキャッシュフローを変え始めています。

Metaは第3四半期に設備投資（capex）が349億ドル、フリーキャッシュフローがマイナス21億ドルだったと報告しました。Alphabetも、Google Cloudが力強く成長する一方で、四半期のFCFがマイナス91億ドルだったと報告しました。

Amazonでは、インフラ投資の加速に伴い、過去12カ月のFCFがマイナス424億ドルに落ち込みました。

投資をめぐる問いは、これらの企業がどれだけの設備容量に資金を投じられるかから、その設備容量がどれだけ早くキャッシュを生み出すかへと移りつつあります。

設備投資の売上高への転換率、資金調達コスト、FCFの回復をそれぞれ注視していきます。AI需要が強いだけでは、投下資本に対するリターンの問題は解決しません。

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