金は10月に約6％下落し…
銀は約18％下落しました。
金にとっては2008年以来最悪の月となり、銀もここ数年で最悪の月間パフォーマンスとなりました。

しかし、売り手が画面の前から急いで離れていく一方で、現物の貴金属は東へと動いていました。
これは単なる詩的な表現ではありません。
今まさに市場で実際に起きていることです。

わずか1週間で：
• 金は4,000ドルを割り込み、続いて3,900ドルも下回りました。
• 銀は50ドルを下回りました。
• 鉱山株は大きく下落しました（ニューモント -5％、アグニコ・イーグル -6.7％）。

ここに逆説があります。
西側市場では貴金属が売られる一方、東側では現物需要が続いていました。

今回の出来事についての私の見解
今回の下落は、長期的な弱気相場の始まりというより、買い集めの機会に近いと考えています。その理由はいくつかあります。

流動性危機の際、金はしばしば最初に売られます。これは歴史的によく知られたパターンです。今回見られた動きは、構造的な崩壊の始まりというより、2008年の状況に近いように見えます。
下落にもかかわらず、現物の貴金属は東へ動き続けました。紙市場で売りが進む一方、現物需要が活発なままであれば、下落は一時的なものに終わる可能性があります。
投機筋は直近の下落が始まる前にすでに持ち高を縮小しており、さらなる大規模な売りが起きるリスクを抑えている可能性があります。
鉱山会社のファンダメンタルズは、負債が少なく利益率も健全で、引き続き比較的堅調です。そのため、業界全体が構造的に崩壊するリスクは低下しています。

とはいえ、現実的なリスクは依然として残っています。
世界的な流動性の逼迫が続けば、金は安定する前にさらに下落する可能性があります。

銀はさらに値動きが激しく、供給不足であっても短期的な急落を防げるわけではありません。

結論
今回の売りは痛みを伴うものですが、東側の現物需要が堅調である限り、今のところ根本的な状況は変わっていません。
$XAU $XAG