ADAといえば、古参の暗号資産投資家なら知っている人も多いでしょう。
2021年には最高値の3.10ドルまで上昇しましたが、現在は約0.19ドル。過去最高値から約94％下落しています。
今年6月、創設者のチャールズ・ホスキンソン氏は、こんな言葉を投稿しました。
「少し休むよ。また後で。」
つまり、しばらく休んで、また後で話そうという意味です。
その後、この言葉は暗号資産界隈のネタにもなりました。😂
とはいえ、冗談はさておき、Cardanoは今どうなっているのでしょうか？まだ投資価値はあるのでしょうか？
今日は技術、エコシステム、増発、買い戻し、そしてバリュエーションの観点から見ていきます。
1️⃣ ADAはいったい何に使われるのでしょうか？
CardanoはSolanaやSuiと同じく、パブリックチェーンです。
簡単に言えば、パブリックチェーンは一つの都市のようなものです。
開発者はその中で、取引所や融資プラットフォーム、ゲームなど、さまざまなアプリを構築できます。
ADAはこの都市で使われるネイティブトークンで、主に手数料の支払い、ネットワークのステーキング、ガバナンス投票に使われます。
Cardanoの技術チームは優れた経歴を持ち、Ouroborosのプルーフ・オブ・ステーク方式を採用しています。また、学術研究や安全性の検証を重視しています。
ただし、技術開発が非常に慎重な一方で、実用化のスピードは比較的遅いという特徴があります。
たとえてみましょう。
製品をまず市場に投入し、使いながら改良していく会社もあります。
Cardanoは、まず研究やテストを行い、その後ゆっくりと公開する研究機関のようなものです。
どちらのアプローチにも長所と短所があります。しかし、暗号資産市場の競争は非常に激しく、技術が優れているからといって、必ずユーザーが集まるとは限りません。
2️⃣ 技術は優れているのに、実際の利用がこれほど少ないのはなぜ？
2026年11月2日前後のデータを見てみましょう。
ADA価格：約0.19ドル。
流通時価総額：約70億ドル。
CardanoのDeFi TVL：約5,400万ドル。
ステーブルコインの規模：約6,300万ドル。
24時間のDEX取引高：約120万ドル。
24時間のオンチェーン手数料：約1,400ドル。
ここでいう1,400ドルはネットワーク手数料であり、エコシステム全体の収入ではなく、純利益でもありません。
ただし、この数字の組み合わせが示す問題は明らかです。
現在のCardanoにおける実際のオンチェーン経済活動は、時価総額に比べてまだ小規模です。
例を挙げましょう。
数十億元をかけて商業都市を建設したとします。建物は立派で、道路の設計もよく、安全設備も整っています。
しかし、実際に入居する事業者は少なく、毎日買い物に来る顧客も多くありません。
この商業都市には価値があるのでしょうか？
もちろんあります。
ただ、より多くの投資家に高値で評価してもらうには、最終的には入居する事業者や顧客が増えていくかどうかが重要です。
Cardanoも今、これと似た問題に直面しています。
3️⃣ SOLやSUIと比べて、ADAの課題は何でしょうか？
現在、CardanoのDeFi TVL（預かり資産）は約5,400万ドルです。
Suiは約4億6,000万ドル。
Solanaは約55億ドルです。
つまり、SuiのDeFi TVLはCardanoの8倍以上、Solanaは100倍を超えています。
それにもかかわらず、ADAの流通時価総額はSUIのほぼ2倍です。
もちろん、TVLだけがパブリックチェーンの価値を測る唯一の基準ではありません。Cardanoには、DeFi TVLに含まれないネイティブのステーキング資産が大量にあります。
ただ、ステーブルコイン、DEXの取引高、アクティブユーザーを合わせて見ると、Cardanoのエコシステムは確かにまだ十分に活発とは言えません。
現在のパブリックチェーン市場は、数年前とは違います。
Ethereum、Solana、Base、Sui、Avalancheなど、多くの競合がいます。
ユーザーはなぜ、あえてCardanoを使うのでしょうか？
開発者はなぜ、より多くの資金とユーザーが集まるパブリックチェーンを選ばないのでしょうか？
こうした問いは、技術性能を宣伝することだけよりも重要です。
4️⃣ ADAは増発されている？総供給量は450億枚では？
この点を誤解している人は多いかもしれません。
ADAの最大供給量は450億枚に固定されており、現在の流通量は約368億枚で、最大供給量の約82％です。
しかし、最大供給量が決まっているからといって、現在の流通量が増えないわけではありません。
Cardanoでは約5日ごとに報酬の精算が行われ、確保されているADA準備金の一部が放出され、ステーキング報酬や国庫資金に充てられます。
例を挙げましょう。
あるプロジェクトが、トークンを合計1,000万枚発行する計画だとします。
最初に市場に出回るのは800万枚だけです。
残りの200万枚は、ルールに従って少しずつ放出されます。
総量が1,000万枚を超えることはありませんが、市場に出回るトークンは段階的に増えていきます。
ADAも同じような仕組みです。
Cardanoの公式データによると、2026年10月16日前後の未放出の準備金は、約60億5,900万ADAです。
このエポックでは、約956万ADAが準備金から放出され、報酬や国庫などへの配分に回されました。
ただし、956万ADAのすべてがすぐに取引所で売られるという意味ではありません。
つまり、ADAは無制限に増発されているわけではありませんが、現在も発行済みの供給量は増え続けています。
5️⃣ ADAはデフレなのか？バーンや買い戻しはあるのか？
これはトークノミクスを調べるうえで、とても重要なポイントです。
まず、結論をはっきりさせましょう。
① 最大供給量は450億枚。
② 継続的な放出の仕組みがあり、残りの準備金が段階的に供給される。
③ 準備金が減るにつれて、新規発行のペースは低下する。
④ プロトコルレベルで手数料を定期的にバーンする仕組みはない。
⑤ 固定的かつ継続的な、プロトコルによる買い戻しの仕組みは確認されていない。
ここでは特に、「デフレ」と「インフレ率の低下」が混同されやすいです。
例を挙げましょう。
ある工場が、以前は毎年100万個の商品を生産していました。
その後、毎年80万個になり、さらに後には60万個になりました。
生産量は減っていますが、商品の総数はまだ増え続けています。
これは新規供給のペースが鈍化しているということであり、総量が減っているということではありません。
ADAも同じです。
準備金が減るにつれて、各エポックで放出されるADAの総量は徐々に減っていきます。
しかし、継続的なバーンの仕組みがない以上、プロトコルの稼働によってADAがデフレになっているとは言えません。
次に、買い戻しについてです。
プロトコルの収益で市場から自らのトークンを買い戻し、さらにそれをバーンするプロジェクトもあります。
ADAには、現在そのような定期的な仕組みはありません。
Cardanoが徴収する手数料は主にネットワーク報酬の分配システムに入り、その一部はエコシステムの発展を支えるために国庫へ回されます。
手数料が国庫に入ることはバーンを意味しません。国庫の資金で開発を支援することも、市場での買い戻しを意味しません。
これはまったく別のことです。
6️⃣ ADAのステーキング報酬があるということは、プロジェクトが大きな利益を上げているということ？
そうとは限りません。
ADAをステーキングして報酬を得られるのを見て、プロジェクトが利益を上げ、その一部を保有者に配当していると考える投資家も多くいます。
実際には、ADAのステーキング報酬は主に2つの要素から成り立っています。
1つはネットワーク手数料です。
もう1つは、システムの準備金から段階的に放出されるADAです。
たとえば、新しく開業した商業施設がテナントを呼び込むために、初期段階で準備していた資金から補助金を出すようなものです。
商業施設がにぎわうようになれば、将来的には実際の事業収入により多くを頼って運営できるようになる可能性があります。
ADAの報酬の仕組みも、これに似たところがあります。
そのため、ステーキング報酬のすべてを実際の事業利益と見なすことはできません。
本当に注目すべきなのは、将来、準備金が徐々に減っていくなかで、ネットワーク手数料が長期的な安全性と運営インセンティブを支えられる水準まで成長するかどうかです。
7️⃣ Cardanoには、今どのような成長の機会があるのでしょうか？
エコシステムの利用状況は目立つほどではありませんが、Cardanoは開発を止めていません。
現在もLeiosによるスケーリング、Dijkstraアップグレード、Plutusスマートコントラクトの改善を進めています。
これらの技術は、ネットワークの処理能力を高め、開発者の使い勝手を改善することを目指しています。
また、プライバシー保護やコンプライアンスに準拠したデータ検証などのユースケースを探る、プライバシーネットワークMidnightもあります。
たとえば、銀行が顧客の個人情報をすべて公開せずに、顧客が特定の条件を満たしているかを確認する必要がある場合です。
そのような場面で、プライバシー計算技術が役立つ可能性があります。
ただし、Midnightには独自のトークンと経済モデルがあるため、将来の事業収入をすべてADAの価値に結びつけることはできません。
また、Leiosなどの技術についても、今後の導入と実際の利用データによる検証が必要です。
つまり、Cardanoには技術開発の方向性が不足しているわけではありません。本当に必要なのは、それらの技術を実際の需要につなげることです。
8️⃣ ADAは今0.19ドルしかないので、割安なのでしょうか？
単価だけを見てはいけません。
現在の流通供給量を約368億枚として計算すると、
ADAが0.50ドルになれば、流通時価総額は約184億ドルです。
ADAが1ドルになれば、流通時価総額は約368億ドルです。
ADAが2ドルになれば、流通時価総額は約736億ドルです。
ADAが3ドルになれば、流通時価総額は1,100億ドルを超えます。
これは今後、流通供給量がさらに増える可能性を考慮していません。
簡単な例を挙げましょう。
ある会社の株価は100元、別の会社の株価は1元です。
1元の会社のほうが、必ず割安だと言えるでしょうか？
もちろん、そうとは限りません。発行済み株式数や会社の収入、収益力も見る必要があります。
トークンも同じです。
ADAが3ドルから0.19ドルに下落したことは、大きく値下がりしたことを示しているだけで、現在の評価額が必ず割安だという意味ではありません。
9️⃣ 最後に、今のADAは投資する価値があるのでしょうか？
Cardanoの強みは、実は明確です。
チームには技術の蓄積があり、メインネットは長年稼働しています。最大供給量は固定されており、比較的成熟したステーキングとガバナンスの仕組みも築かれています。
一方で、問題も同じくらい明らかです。
現在、エコシステムの利用は低調で、ステーブルコインやDeFiの資金規模も大きくありません。
継続的に技術開発を進めているものの、Solanaのように強力なオンチェーンアプリと流動性ネットワークをまだ形成できていません。
トークノミクスを見ると、ADAは新規供給のペースが徐々に低下する一方で、定期的なバーンも、プロトコル収益による固定的な買い戻しの仕組みもありません。
したがって、総供給量が450億枚に固定されているという理由だけで、希少性によって将来必ず値上がりすると考えることはできません。
今後Cardanoがより多くのステーブルコイン、融資資金、実際のユーザーを呼び込めれば、ADAが再び市場の注目を集めるチャンスはもちろんあります。
しかし、技術が進歩し続けても実際の利用が大きく伸びなければ、どれほど優れた技術でも高い評価を長期的に支えるのは難しいでしょう。
結局のところ、今のADAの最大の問題は技術の良し悪しではありません。長年にわたる技術投資が、いつ十分なユーザー需要とオンチェーン経済活動に結びつくのかということです。
投資家にとっては、ADAがいつ1ドルに戻るかを予想するよりも、オンチェーンの資金、手数料、実際のユーザーが継続的に増えているかを見るほうがよいでしょう。
皆さんは、ADAが主要なパブリックチェーンのトップ層に返り咲くチャンスはまだあると思いますか？
以上は個人的な見解とプロジェクトの調査に基づくものであり、投資助言ではありません。