金曜日のこの下落は、「決算が悪かった」の一言で片づけることはできません。
米東部時間10月30日、S&P 500は1.8％下落、ナスダックは2.9％下落し、ラッセル2000も1.7％下落しました。週全体では、ナスダックが2.0％下落した一方、ラッセル2000は逆に1.3％上昇しました。これは、今週最も顕著だったのが全資産の一斉安ではなく、**ハイテク株の比重、AI投資、高いバリュエーションへの期待が集中的に見直されたこと**だと示しています。
最も目を引く例はインテルです。金曜日の通常取引で約30％下落し、1974年以来最悪の1日となりました。同社の第4四半期の利益見通しが市場予想を下回り、PC需要や工場での事故の影響も重なったため、問題はより同社固有のものです。しかし、半導体セクター全体のセンチメントも押し下げました。
Amazonの決算によると、AWSは引き続き成長していますが、市場が懸念しているのは、AIインフラへの設備投資とフリーキャッシュフローが見合うかどうかです。言い換えれば、市場が問うているのは「AIに成長ストーリーがあるか」ではなく、「投じた資金がいつ回収できるのか」です。これは今週の決算への市場反応についての私の見方であり、すべてのAI企業が同じだと言っているわけではありません。
外部環境も落ち着いてはいません。10月30日、イラン革命防衛隊はホルムズ海峡でタンカー4隻が機雷に触れて炎上したと発表しました。一方、英国海事貿易オペレーションセンターは、同海域付近で船舶1隻が正体不明の物体に衝突されたと報告しています。日曜夜の取引開始後の原油価格の反応は、インフレ懸念や米国債利回りに影響し、間接的にハイテク株のバリュエーションにも影響します。
来週は、次の順番で確認するのが優先です：
**① まず原油価格と米国債を確認し、ハイテク株の値動きを先に見る必要はありません。** 原油価格がさらに上昇し、利回りも同時に上がれば、決算が好調でもハイテク株のバリュエーションは引き続き圧迫される可能性があります。原油のリスクプレミアムが和らぎ、利回りが安定して初めて、センチメントの回復を期待できます。
**② 次に雇用データを確認し、雇用統計の単一の数字だけに注目しないこと。** 火曜日のJOLTS、木曜日の新規失業保険申請件数、金曜日の雇用統計から、労働市場の手掛かりが続けて示されます。雇用の弱さは利下げ期待を高める一方、景気減速への懸念を強める可能性もあります。賃金、失業率、雇用者数をあわせて見る必要があります。
**③ 最後に、決算で「AIのリターン」が明確に説明されているかを見る
** AppleとPalantirは月曜日の取引終了後、AMDは火曜日の取引終了後に決算を発表します。私たちにとってより重要なのは、先回りして方向性に賭けることではなく、次の3点を確認することです。売上は実績として示されたか、業績見通しに変化はあったか、設備投資やキャッシュフローについて説明があったか。
今週の下落はトレンドの終わりを意味するわけではありませんし、焦ってやみくもに押し目買いするのも避けましょう。**来週まで辛抱強く待ち、原油価格の圧力、雇用の手掛かり、決算の実績が同時により明確になるかを見極めましょう。
**ハイテク株やナスダックETFを保有している方は、今回の下落で最も不安に感じているのは、原油価格、AI投資、それとも雇用データですか？
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