「USDCが7日間で8億枚減った、お金が逃げている」——この言葉は3つのことを一緒くたにしている。

総量の減少、資産の乗り換え、退出は、それぞれ別の話だ。ひとつ問い返したい。償還が発行を上回れば、資金が逃げていることになるのだろうか？

確認できるデータ：10月29日までの7日間で、USDCは約109億枚発行され、約117億枚が償還された。純減は約8億枚で、総流通量は約700億枚。この8億枚はあくまで「償還－発行」の差分にすぎない。償還した人は利益を確定したのかもしれないし、別のステーブルコインに乗り換えたのかもしれない。あるいは、変動資産に乗り換えて市場に入った可能性もある。この3つは意味がまったく異なる。

私の見立て：今「お金が逃げている」と騒ぐのは早すぎる。今日の相場は上昇22銘柄、下落18銘柄で、BTCの取引高シェアは33%。「ステーブルコインの流通量縮小＋主要コインへの純流入の同時縮小」という組み合わせは現れていない。判断を改める条件は、もう一つの大手ステーブルコインの時価総額も同時に縮小し、取引所の純資金フローがマイナスになること。この2つが同時に起きて初めて、退出と判断する。最も強い反論も認める——USDCは機関投資家の決済における主要な手段であり、大口の償還は退出を意味することが多い。

データは本日時点。投資助言ではありません。
この8億枚、利益確定による退出と見る？ それとも乗り換えて様子見と見る？

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